In het kort:

• Palantir groeit explosief met 93% omzetgroei, maar CEO Alex Karp denkt dat het grootste voordeel niet het bouwen van het beste AI model wordt.

• Het bedrijf wil juist de softwarelaag worden waarmee ondernemingen verschillende AI modellen veilig aan hun eigen data en bedrijfsprocessen kunnen koppelen zonder de controle te verliezen.

• Die strategie kan Palantir uiteindelijk moeilijk vervangbaar maken, maar met een waardering van ongeveer 145 keer de winst moet de uitzonderlijke groei nog jarenlang aanhouden om de huidige koers te rechtvaardigen.

Palantir is uitgegroeid tot een van de bekendste winnaars van de AI hausse. Toch denkt CEO Alex Karp dat het belangrijkste concurrentievoordeel van zijn bedrijf uiteindelijk helemaal niet draait om het bouwen van het beste AI model. Palantir wil juist de softwarelaag worden waarmee bedrijven verschillende AI modellen veilig kunnen gebruiken zonder de controle over hun eigen data en processen kwijt te raken.

Karp noemt dit idee AI sovereignty, oftewel onafhankelijkheid en controle binnen AI. Dat klinkt misschien minder spectaculair dan het ontwikkelen van een nieuwe concurrent voor ChatGPT, maar voor bedrijven kan het juist enorm belangrijk worden. En de recente groeicijfers van Palantir suggereren dat klanten daar nu al veel geld voor willen betalen.

Bedrijven willen AI, maar niet tegen iedere prijs

Steeds meer bedrijven willen AI gebruiken om belangrijke beslissingen te nemen. Denk aan een fabrikant die AI inzet om te bepalen hoeveel producten moeten worden gemaakt, waar voorraden nodig zijn of wanneer machines onderhoud nodig hebben. Om dat goed te kunnen doen, moet een AI systeem toegang krijgen tot veel interne informatie.

Precies daar ontstaat een probleem. Bedrijven beschikken over gevoelige gegevens over klanten, productie, prijzen en bedrijfsprocessen. Die informatie kan een belangrijk concurrentievoordeel vormen en ondernemingen willen daarom voorkomen dat ze de controle hierover verliezen.

Volgens Karp willen klanten daarom maximale controle houden over hun activiteiten, gegevens en beslissingen. Bedrijven willen profiteren van AI, maar hun waardevolle interne informatie niet zomaar beschikbaar stellen om toekomstige AI modellen van externe partijen te trainen.

Dat is wat Palantir bedoelt met AI sovereignty. Een onderneming moet AI kunnen gebruiken zonder voor zijn belangrijkste processen volledig afhankelijk te worden van één technologiebedrijf.

Palantir hoeft OpenAI niet te verslaan

Dat onderscheid is belangrijk om Palantir als belegging te begrijpen. Het bedrijf probeert niet het slimste AI model ter wereld te ontwikkelen. Het hoeft dus niet rechtstreeks de strijd aan te gaan met bedrijven als OpenAI, Google of Anthropic om te bepalen wie uiteindelijk het krachtigste model heeft.

Palantir probeert juist een laag tussen deze modellen en het bedrijf te bouwen. De software koppelt AI aan bestaande bedrijfsdata, werknemers en dagelijkse processen. Daardoor kan een AI model daadwerkelijk worden gebruikt om bijvoorbeeld productie te plannen, fraude op te sporen of complexe logistieke beslissingen te ondersteunen.

Je kunt een AI model daarbij zien als de motor van een auto. Palantir wil niet per se zelf de beste motor bouwen, maar het complete systeem daaromheen leveren waarmee die motor daadwerkelijk bruikbaar wordt.

Dat heeft een interessant voordeel. De motor kan uiteindelijk worden vervangen. Een klant kan vandaag het ene AI model gebruiken en over een paar jaar overstappen op een beter model. De software van Palantir kan ondertussen onderdeel blijven van de manier waarop het bedrijf werkt.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!

Dat kan Palantir moeilijk vervangbaar maken

Voor Palantir zou dat op lange termijn bijzonder waardevol kunnen zijn. AI modellen ontwikkelen zich razendsnel. Het is daardoor moeilijk te voorspellen welk bedrijf over vijf of tien jaar het beste model heeft. Een onderneming die volledig afhankelijk is van één model loopt daardoor het risico dat zijn technologie snel wordt ingehaald.

Palantir probeert dat probleem grotendeels te vermijden. Het bedrijf wil klanten de mogelijkheid geven verschillende modellen te gebruiken, terwijl de belangrijke verbinding met hun eigen data en bedrijfsprocessen intact blijft.

Hoe dieper Palantir in een organisatie wordt verwerkt, hoe lastiger het bovendien wordt om de software te vervangen. Wanneer werknemers dagelijks met het platform werken en belangrijke beslissingen, gegevens en AI toepassingen ermee verbonden zijn, kost overstappen naar een ander systeem veel tijd en geld.

Daar kan uiteindelijk een sterke positie ontstaan. Palantir hoeft niet ieder jaar het beste AI model te hebben. Het moet ervoor zorgen dat bedrijven zijn software nodig blijven hebben om AI veilig en effectief te gebruiken.

De groeicijfers zijn uitzonderlijk

Dit verhaal zou weinig betekenen als bedrijven er niet daadwerkelijk voor wilden betalen. De recente cijfers laten echter zien dat de vraag momenteel bijzonder sterk is.

De omzet van Palantir steeg in het tweede kwartaal met 93% naar $1,94 miljard. Vooral de commerciële activiteiten in de Verenigde Staten groeiden explosief. Daar steeg de omzet met maar liefst 149% ten opzichte van een jaar eerder naar $764 miljoen.

Dat is belangrijk omdat Palantir jarenlang vooral bekendstond om contracten met overheden en defensieorganisaties. De snelle groei bij commerciële klanten laat zien dat de technologie inmiddels ook veel breder binnen het bedrijfsleven wordt gebruikt.

Tegelijkertijd genereerde Palantir in één kwartaal ongeveer $1,22 miljard aan aangepaste vrije kasstroom. Het bedrijf groeit dus niet alleen hard, maar weet een groot deel van zijn omzet ook daadwerkelijk om te zetten in cash.

De grootste uitdaging is nu misschien de waardering

Het probleem voor beleggers is dat vrijwel niemand meer verwacht dat Palantir een gemiddeld softwarebedrijf wordt. Bij een koers rond $173 bedraagt de beurswaarde ongeveer $416 miljard. Het aandeel wordt ondertussen gewaardeerd tegen ongeveer 145 keer de winst.

Dat is extreem hoog. Een koers winstverhouding van 145 betekent simpel gezegd dat beleggers voor iedere dollar huidige jaarwinst ongeveer $145 betalen. Zo'n waardering kan alleen langere tijd standhouden wanneer Palantir zijn omzet en vooral zijn winst nog jarenlang uitzonderlijk snel blijft verhogen.

De huidige groei van 93% maakt de waardering makkelijker te begrijpen. Als Palantir dit soort groeipercentages lang kan vasthouden, loopt de winst snel in op de beurswaarde. Maar naarmate het bedrijf groter wordt, wordt het steeds moeilijker om zulke groeicijfers te behouden.

Zelfs een uitstekend kwartaal kan daarom uiteindelijk onvoldoende zijn. Als de groei bijvoorbeeld terugvalt naar 30% of 40%, kan dat voor vrijwel ieder ander groot technologiebedrijf indrukwekkend zijn. Bij een waardering van 145 keer de winst kunnen beleggers het toch als een teleurstelling zien.

Buiten Amerika moet Palantir nog meer bewijzen

Daar komt bij dat de spectaculaire commerciële groei vooral uit de Verenigde Staten komt. Buiten de Amerikaanse markt verloopt de ontwikkeling minder snel. Voor een onderneming die inmiddels meer dan $400 miljard waard is, wordt internationale groei uiteindelijk steeds belangrijker.

Palantir moet daarom bewijzen dat zijn idee rond AI sovereignty niet alleen aantrekkelijk is voor Amerikaanse bedrijven en overheden. Als Europese en Aziatische ondernemingen dezelfde behoefte krijgen aan controle over hun data en AI modellen, wordt de potentiële markt aanzienlijk groter.

Juist daar kan het idee van Karp interessant worden. Naarmate AI belangrijker wordt voor dagelijkse bedrijfsprocessen, neemt waarschijnlijk ook de discussie toe over wie de data beheert en hoe afhankelijk bedrijven willen worden van externe AI leveranciers.

Dit kan belangrijker worden dan het beste AI model

Palantir maakt daarmee een opvallende gok. Terwijl miljarden worden geïnvesteerd in de strijd om het krachtigste AI model, probeert het bedrijf vooral eigenaar te worden van de laag waarmee ondernemingen al die verschillende modellen daadwerkelijk gebruiken.

Als dat lukt, maakt het uiteindelijk minder uit of OpenAI, Google, Anthropic of een toekomstige speler het beste model bouwt. Palantir kan in theorie profiteren zolang bedrijven AI blijven gebruiken en behoefte houden aan een veilige verbinding tussen die technologie en hun eigen gegevens.

De recente groei laat zien dat daar momenteel serieuze vraag naar bestaat. Tegelijkertijd laat een waardering van ongeveer 145 keer de winst weinig ruimte voor fouten. Palantir hoeft misschien niet de AI race te winnen, maar moet wel bewijzen dat het de onmisbare infrastructuur rondom die race kan worden. Als Karp daarin gelijk krijgt, kan juist dat op lange termijn het belangrijkste concurrentievoordeel van Palantir blijken.