Persbericht · Overname en fusie · Apple Inc.

Uber krijgt steun voor bod van 14,8 miljard dollar maar Delivery Hero is nog niet binnen

Redactie De Belegger · 18 september 2026, 12:40

Goedemorgen beleggers! Uber heeft belangrijke steun gekregen voor zijn overnamebod op Delivery Hero, dat alle aandelen van de maaltijdbezorger waardeert op 14,8 miljard dollar. Het bestuur en de raad van commissarissen adviseerden aandeelhouders op 2 september 2026 om het bod te accepteren. Dat is een stap vooruit, maar geen definitieve goedkeuring van de overname. Wie in Uber belegt, moet vooral onderscheid maken tussen steun voor het bod en bewijs dat de overname daadwerkelijk extra winst oplevert.

Steun voor Uber is nog geen afgeronde overname

De formele aanbeveling dateert van 2 september, niet van 18 september 2026. De besturen vinden de geboden 41,50 euro per aandeel redelijk en passend. Hun oordeel volgde op beoordeling van het biedingsdocument en financiële adviezen. Het gaat dus om een onderbouwde aanbeveling aan aandeelhouders, niet om toestemming van de mededingingsautoriteiten. Die beoordelen of de combinatie de concurrentie niet te sterk beperkt.

De aanmeldingstermijn loopt volgens het biedingsdocument tot 5 november 2026. Het bod kent een minimum van 50% plus één aandeel, waarbij onder meer de aandelen meetellen die Uber al bezit. Daarnaast gelden goedkeuringen van toezichthouders en andere voorwaarden. Uber mikte bij de toelichting op zijn kwartaalcijfers op afronding in de tweede helft van 2027. De aanmeldingsdeadline is dus niet de verwachte overnamedatum.

Uber heeft een voorsprong maar nog niet alle stemrechten

Volgens het biedingsbericht heeft Prosus onherroepelijk toegezegd zijn resterende belang aan te melden. Zo'n toezegging geeft Uber meer zekerheid over deelname aan het bod, maar betekent niet dat de aandelen al zijn overgedragen.

Volgens het biedingsbericht bezat Uber vóór de start van het bod al stemgerechtigde aandelen en had het daarnaast via financiële contracten een economisch belang. Zulke contracten laten Uber meebewegen met de aandelenwaarde, maar leveren niet vanzelf stemrecht op. Afhankelijk van de voorwaarden worden ze in geld afgewikkeld of kunnen aandelen worden geleverd na benodigde goedkeuringen. Het aandelenbezit, de financiële contracten en de toezegging van Prosus mogen daarom niet zonder meer worden opgeteld als een al verworven stemmeerderheid.

De grotere bezorggroep houdt niet alle activiteiten

Volgens de overnameaankondiging zou de combinatie actief worden in 99 markten, met een gezamenlijk boekingsvolume van 236 miljard dollar op basis van 2025. Dat is een historische optelsom alsof de bedrijven toen al gecombineerd waren, geen omzetverwachting. Boekingsvolume is de totale waarde van transacties via de platforms; slechts een deel daarvan wordt omzet voor het platform zelf.

Een belangrijk onderdeel van de aangekondigde constructie is de afgesproken overdracht van Delivery Hero-activiteiten in 14 markten aan investeerder SSW Partners. Het betreft markten waar de bezorgdiensten elkaar overlappen. Deze afzonderlijke transactie is afhankelijk van afronding van het Uber-bod. De bedrijven blijven tot die afronding zelfstandig opereren.

Zo'n opsplitsing heeft twee kanten. Minder overlap kan helpen bij de beoordeling van de concurrentie, maar activiteiten die naar een andere eigenaar gaan, kunnen Uber zelf geen toekomstige winst opleveren. De strategische waarde hangt daarom af van de onderdelen die werkelijk bij Uber terechtkomen, niet van de volledige huidige omvang van Delivery Hero. Dit is een gevolgtrekking uit de aangekondigde transactiestructuur, geen toegezegde uitkomst.

Uber heeft financiële slagkracht maar de winst vraagt uitleg

Uit de kwartaalcijfers blijkt dat Ubers boekingsvolume in het tweede kwartaal van 2026 met 24% steeg ten opzichte van een jaar eerder, of met 22% als wisselkoerseffecten buiten beschouwing blijven. De omzet steeg met 12% naar 14.191 miljoen dollar. De operationele winst, het resultaat uit de bedrijfsvoering vóór rente en belastingen, kwam uit op 1.890 miljoen dollar. Dat is een beter vertrekpunt voor beoordeling van de dagelijkse activiteiten dan alleen de nettowinst.

De nettowinst bedroeg volgens de kwartaalcijfers 2.394 miljoen dollar, maar profiteerde van 1,6 miljard dollar aan ongerealiseerde beleggingswinsten vóór belastingen. Daaronder viel een waardestijging van het belang in Delivery Hero. Ongerealiseerd betekent dat de waardestijging wel in de boekhouding staat, maar nog niet als geld is ontvangen. Deze bedragen kunnen niet rechtstreeks van de nettowinst worden afgetrokken, omdat de belastingbehandeling verschilt, maar ze maken duidelijk dat de gerapporteerde winst niet uitsluitend uit ritten en bezorgingen kwam.

Daar staat tegenover dat Uber over de voorafgaande twaalf maanden meer dan 10 miljard dollar vrije kasstroom rapporteerde. Vrije kasstroom is het geld uit de bedrijfsvoering dat overblijft na investeringen in vaste bedrijfsmiddelen. Het bedrijf wil de overname met beschikbare middelen en nieuwe schulden financieren. Een sterke kasstroom geeft ruimte, maar maakt een grote overname niet kosteloos: rente en integratie moeten uiteindelijk ook worden betaald.

De overnameprijs moet zich nog terugverdienen

De 14,8 miljard dollar is de impliciete waarde van alle aandelen van Delivery Hero. Het is niet simpelweg het bedrag dat Uber vanaf nu nog moet betalen. Uber had immers al aandelen verworven. Bij de aankondiging noemde het bedrijf ook een waarde van 13,7 miljard dollar na correctie voor eerdere aankopen. Bovendien is aandelenwaarde niet hetzelfde als de totale economische overnamelast, waarbij ook schulden, beschikbare kasmiddelen en transactiekosten relevant zijn.

Uber verwacht dat de transactie direct na afronding bijdraagt aan de aangepaste winst per aandeel, met een hoge enkelcijferige procentuele bijdrage in het derde jaar. Aangepaste winst sluit bepaalde boekhoudkundige posten en kosten uit en is daardoor niet gelijk aan de officiële nettowinst. De verwachte verbetering is een managementprognose, geen gegarandeerd rendement op het overnamebedrag. Zonder geverifieerde actuele Uber-koers en bijpassende winstverwachtingen is hier geen betrouwbare uitspraak mogelijk over hoe aantrekkelijk het aandeel zelf gewaardeerd is.

Goedkeuring en uitvoering wegen zwaarder dan de aanbeveling

Het toezichtrisico heeft een concrete financiële kant. Volgens de overeenkomst moet Uber onder bepaalde contractuele omstandigheden 700 miljoen euro aan Delivery Hero betalen wanneer de transactie op vereiste goedkeuringen vastloopt. Die vergoeding geldt niet automatisch bij iedere mislukking. De overeenkomst bevat specifieke voorwaarden, maar laat wel zien dat vertraging of afwijzing meer kan betekenen dan alleen een gemiste groeikans.

De belangrijkste meetpunten zijn nu het aanmeldingsresultaat, besluiten van toezichthouders, de overdracht aan SSW en vervolgens de werkelijke integratiekosten. De positieve uitkomst is een grotere bezorggroep die de beloofde extra winst waarmaakt. De negatieve uitkomst bestaat uit vertraging, aanvullende voorwaarden of tegenvallende besparingen. Het redactionele oordeel is daarom dat de bestuurssteun vooral een procedurele onzekerheid vermindert. Of Uber met deze overname waarde creëert, moet blijken uit winst en kasstroom na afronding, niet uit de aanbeveling alleen.

Dit bericht is automatisch geschreven op basis van het persbericht van Apple Inc. en door de redactie vrijgegeven vóór publicatie. Geen beleggingsadvies.