Persbericht · Cijfers · NVIDIA Corporation

Huang verwacht een verdubbeling van de chipverkopen maar Nvidia is niet vanzelf goedkoop

Redactie De Belegger · 21 september 2026, 07:40

Goedenavond beleggers! Nvidia-topman Jensen Huang verwacht volgend jaar twee keer zoveel chips te verkopen als dit jaar, zo blijkt uit berichtgeving over zijn optreden op 17 september 2026 in Schotland. Voor wie het aandeel bezit of volgt, is dat een krachtig groeisignaal. Maar een verdubbeling van het aantal chips betekent niet automatisch een verdubbeling van de omzet, winst of aandelenkoers.

Wat de uitspraak van Huang wel en niet betekent

De uitspraak gaat over verkochte aantallen in 2027 tegenover 2026. Daarbij ontbreekt een uitgesplitste doelstelling per chipsoort. Nvidia verkoopt uiteenlopende halfgeleiders, zodat het totale aantal niet rechtstreeks vertelt hoeveel omzet de onderneming kan behalen. De berichtgeving bevat evenmin een volledig rekenoverzicht waarmee aandeelhouders de verwachte verdubbeling kunnen narekenen. Het blijft een verwachting van de topman, geen gerealiseerde bestelling of omzet.

Er ligt wel een afzonderlijke omzetverwachting. Tijdens de toelichting op de kwartaalcijfers van 26 augustus sprak het management over ongeveer 70% omzetgroei in boekjaar 2028. Dat boekjaar eindigt in januari 2028 en valt dus grotendeels samen met kalenderjaar 2027. Het bedrijf benadrukte dat de beschikbare productiecapaciteit de groei begrenst. Deze verwachting mag niet worden verward met de latere uitspraak over aantallen chips.

De economische betekenis hangt af van de samenstelling van de verkopen. Meer relatief goedkope chips kunnen de aantallen sterker laten stijgen dan de omzet. Omgekeerd kunnen duurdere systemen en aanvullende producten de opbrengst verhogen. Daarom is de belangrijkste vraag niet alleen hoeveel Nvidia levert, maar ook hoeveel winst daarvan overblijft.

De koers laat geen afzonderlijke reactie op deze uitspraak zien

Nvidia stond op vrijdag 18 september in de reguliere handel op 222,27 dollar, volgens de vertraagde koersstand. De dagstijging bedroeg 1,34% en sinds begin van dit jaar stond het aandeel 19,3% hoger. Deze koersstand dateert van na Huangs optreden, maar bewijst niet dat zijn uitspraak de stijging veroorzaakte. Daarvoor ontbreekt een afzonderlijke, gecontroleerde analyse van de marktbeweging.

De koerskaart toont de vertraagde stand van vrijdag 18 september en de ontwikkeling sinds begin van dit jaar, niet een geïsoleerde reactie op Huangs woorden.

Voor aandeelhouders is vooral het verschil tussen groei en verwachtingen belangrijk. Een onderneming kan sterk groeien terwijl het aandeel weinig vooruitgang boekt, wanneer beleggers die groei al hadden ingecalculeerd. De uitspraak van Huang is daarom geen zelfstandig bewijs dat de huidige beurskoers te laag is.

Nvidia groeit hard maar de winst vraagt om onderscheid

Het tweede kwartaal van boekjaar 2027 eindigde officieel op 26 juli 2026. Nvidia behaalde 96,221 miljard dollar omzet en 59,688 miljard dollar nettowinst. De omzet steeg volgens het bedrijf 106% tegenover een jaar eerder en de nettowinst 126%. De groei is dus aantoonbaar, niet uitsluitend een toekomstverhaal.

Wel verschilt de gerapporteerde winst van de aangepaste winst. Aangepaste winst is een winstcijfer waarin het bedrijf bepaalde posten buiten beschouwing laat. De gerapporteerde winst per aandeel bedroeg 2,46 dollar, tegenover 2,22 dollar op aangepaste basis. Dat laatste cijfer hoort dus niet zonder toelichting naast de volledige nettowinst te staan.

Een relevant verschil zit in de beleggingen van Nvidia. Het kwartaalrapport vermeldt 7,771 miljard dollar aan nettoresultaat uit aandelenbeleggingen. Zulke resultaten zijn niet hetzelfde als winst uit de levering van chips en kunnen schommelen. De onderneming rapporteerde daarnaast 2,027 miljard dollar aan aandelenbeloningen, oftewel personeelskosten die met aandelen worden vergoed. Ook die kosten horen bij een beoordeling van de winstkwaliteit.

De jaarcijfers laten zien hoe sterk omzet, nettowinst en vrije kasstroom al zijn toegenomen. Vrije kasstroom is het geld dat overblijft na de operationele uitgaven en investeringen in bedrijfsmiddelen.

De waardering vraagt om aanhoudende winstgroei

Bij de koersstand van 18 september bedraagt de historische koers-winstverhouding 28,1. Deze verhouding geeft aan hoeveel beleggers betalen voor iedere dollar winst per aandeel over de afgelopen twaalf maanden. De onderliggende winst per aandeel bedraagt 7,91 dollar. Dat maakt de waardering concreter dan een algemene uitspraak dat Nvidia goedkoop of duur zou zijn.

Een eenvoudige gevoeligheidsberekening laat zien hoeveel groei uitmaakt. Bij een onveranderde koers en 20% hogere winst per aandeel daalt de verhouding naar ongeveer 23,4. Bij 40% winstgroei wordt dat 20,1 en bij 70% winstgroei ongeveer 16,5. Dit zijn eigen rekenscenario’s, geen winstverwachtingen van Nvidia. De genoemde omzetgroei van 70% betekent nadrukkelijk niet dat de winst per aandeel even hard zal stijgen.

Ook kasstroom biedt een nuttige tegenlezing. De vrije kasstroom van 96,676 miljard dollar uit het afgesloten boekjaar 2026 komt tegenover de beurswaarde van 5.367,2 miljard dollar neer op ongeveer 1,8%. Dit vrijekasstroomrendement vergelijkt het overgebleven geld met de prijs van alle aandelen samen. Het gebruikt bewust een afgesloten boekjaar, niet een voorspelling of de laatste twaalf maanden. De combinatie van verschillende meetperioden maakt het ongeschikt als volledige actuele waardering.

Meer vraag helpt alleen als Nvidia ook kan leveren

Het positieve argument is dat het management een bredere vraag ziet, vanuit grote cloudbedrijven, ontwikkelaars van kunstmatige intelligentie, ondernemingen en overheden. De verwachting van 70% omzetgroei houdt volgens het bedrijf al rekening met beperkte leveringscapaciteit. Als die inschatting uitkomt, kan Nvidia verder groeien zonder dat alle mogelijke klantvraag meteen hoeft te worden ingevuld.

Daar staat een duidelijke kwetsbaarheid tegenover. Meer productie vraagt om tijdige beschikbaarheid van onderdelen en voldoende capaciteit. Bovendien kan extra vraag pas omzet worden als klanten hun investeringen daadwerkelijk uitvoeren. De eigen toelichting van Nvidia maakt de aanbodbeperking expliciet. Dat is tegelijk een teken van sterke vraag en een waarschuwing dat niet iedere groeimogelijkheid direct uitvoerbaar is.

Een tegenvallend scenario vereist daarom niet dat de belangstelling voor kunstmatige intelligentie verdwijnt. Latere leveringen, een minder gunstige productmix of hogere kosten kunnen al voldoende zijn om winstgroei achter te laten blijven bij omzetgroei. Andersom wordt het gunstige scenario sterker wanneer Nvidia meer levert zonder dat de winstgevendheid per omzetdollar terugloopt.

De volgende cijfers moeten de groeibelofte concreter maken

Het eerstvolgende concrete ijkpunt is de bedrijfsverwachting voor het derde kwartaal van boekjaar 2027: 108 miljard dollar omzet, met een bandbreedte van 2% naar boven en beneden. Nvidia verwacht daarbij een brutomarge van 74,0%, met een bandbreedte van een halve procentpunt. De brutomarge is het deel van de omzet dat overblijft na de directe kosten van de verkochte producten.

Daarnaast verdienen de samenstelling van de chipverkopen, het verschil tussen gerapporteerde en aangepaste winst en de omzetting van winst in kasstroom aandacht. Die meetpunten vertellen meer over de waarde voor aandeelhouders dan een los verkoopvolume.

Het oordeel is daarom positief over de richting van de groeiverwachting, maar terughoudender over de betekenis voor het aandeel. Huangs uitspraak ondersteunt het beeld van verdere uitbreiding. Voor een overtuigend waarderingsargument moet die uitbreiding echter uitmonden in duurzame winst per aandeel en kasstroom. Een verdubbeling van chipverkopen is een ambitie die nadere invulling vraagt, geen belofte van een verdubbelend beleggingsresultaat.

Dit bericht is automatisch geschreven op basis van het persbericht van NVIDIA Corporation en door de redactie vrijgegeven vóór publicatie. Geen beleggingsadvies.