Persbericht · Cijfers · Alphabet Inc Class A

Alphabet stijgt harder dan de S&P 500 maar de lage waardering vraagt om uitleg

Redactie De Belegger · 18 september 2026, 12:38

Goedemorgen beleggers! Alphabet eindigde de reguliere handel op donderdag 17 september 2026 op 347,33 dollar, een stijging van 1,3%. Daarmee presteerde het aandeel beter dan de S&P 500, maar niet beter dan de Nasdaq. Voor wie dit aandeel volgt, is de belangrijkste vraag niet die kleine voorsprong op de beurs. Het gaat vooral om hoeveel van de gerapporteerde winst duurzaam is en hoeveel geld na investeringen daadwerkelijk overblijft.

Alphabet verslaat niet elke beursindex

De S&P 500 steeg donderdag met 1,14%, terwijl de Dow Jones 0,61% won. De Nasdaq ging met 1,69% omhoog. De constatering dat Alphabet beter presteerde dan de markt klopt dus alleen wanneer de S&P 500 als vergelijking wordt gebruikt. Tegenover de Nasdaq bleef het aandeel juist achter.

Aan deze koersbeweging is in de beschikbare informatie geen nieuwe bedrijfsmededeling gekoppeld. Er zijn geen nieuwe kwartaalresultaten of gewijzigde bedrijfsverwachtingen bekendgemaakt in het beursbericht van donderdagavond. Het gaat om een terugblik op de handel, aangevuld met verwachtingen en waarderingscijfers. De stijging op zichzelf bewijst daarom niet dat de vooruitzichten van Alphabet die dag zijn verbeterd.

De genoemde groeiverwachtingen zijn niet goed vergelijkbaar

Bij de vooruitblik is voorzichtigheid nodig. De genoemde jaaromzetverwachting van 433,58 miljard dollar wordt gekoppeld aan een groei van 26,44%. Alphabet rapporteerde over 2025 echter 402,836 miljard dollar omzet. Tegenover die officiële jaaromzet betekent 433,58 miljard dollar een stijging van ongeveer 7,6%, niet 26,44%. Dat is een eigen berekening op basis van de genoemde verwachting en de gerapporteerde omzet.

Een vergelijkbaar probleem speelt bij de kwartaalverwachting. De genoemde 111,26 miljard dollar omzet zou volgens de vooruitblik een groei van 27,2% betekenen. Wanneer daarmee het derde kwartaal van 2026 wordt bedoeld, levert vergelijking met de omzet van 102,346 miljard dollar in het derde kwartaal van 2025 ongeveer 8,7% groei op. De precieze verslagperiode en omzetdefinitie van de verwachting zijn niet voldoende toegelicht.

Daarmee staat niet vast welk onderdeel van de vergelijking verkeerd is. Mogelijk verschillen de gebruikte definities of perioden. Wel staat vast dat deze bedragen en groeipercentages niet zonder nadere uitleg als één samenhangende vooruitblik kunnen worden gepresenteerd. Ook de genoemde winstverwachtingen zijn schattingen, geen toezeggingen van Alphabet. Een waardering die daarop rust, moet daarom met dezelfde voorzichtigheid worden bekeken.

Een hogere nettowinst is niet vanzelf een herhaalbaar resultaat

De eerder gepubliceerde cijfers laten een hogere kwartaalomzet zien. Alphabet rapporteerde over het tweede kwartaal van 2026 een omzet van 119,796 miljard dollar, tegenover 109,896 miljard dollar in het eerste kwartaal. Dit is een vergelijking tussen opeenvolgende kwartalen, niet met dezelfde periode een jaar eerder.

De nettowinst bedroeg in het tweede kwartaal 112,193 miljard dollar. Dat bedrag alleen laat niet zien hoeveel Alphabet met advertenties en clouddiensten verdiende en hoeveel uit andere opbrengsten kwam. Zonder een voldoende onderbouwde uitsplitsing kan niet worden vastgesteld welk deel van deze winst terugkerend is. Ongerealiseerde beleggingswinsten kunnen daarbij een aandachtspunt zijn: dat zijn waardestijgingen die als winst worden geboekt zonder dat de belegging is verkocht. Hoe groot hun bijdrage dit kwartaal was, is met de beschikbare gegevens niet vast te stellen.

Voor de beoordeling van het aandeel zijn twee vragen nodig. Groeien de bedrijfsactiviteiten winstgevend? En hoeveel van het totale resultaat kan zich herhalen? Een bevestigend antwoord op de eerste vraag maakt de tweede niet overbodig. Juist wanneer een kwartaal uitzonderlijk winstgevend lijkt, verdient het verschil tussen bedrijfswinst en eventuele boekwinsten extra aandacht.

Na investeringen blijft een ander bedrag over

Naast de nettowinst verdient de vrije kasstroom aandacht. Vrije kasstroom is het geld uit de bedrijfsvoering dat overblijft na investeringen in bedrijfsmiddelen. De beschikbare gegevens bevatten geen voldoende onderbouwde uitsplitsing van de operationele kasstroom en investeringen over het tweede kwartaal van 2026. Daardoor is de vrije kasstroom over dat kwartaal hier niet betrouwbaar vast te stellen.

Ook de jaarcijfers tonen waarom winst en kasstroom apart moeten worden bekeken. In 2025 bedroeg de nettowinst 132,170 miljard dollar, tegenover 100,118 miljard dollar in 2024. De vrije kasstroom nam veel minder toe: van 72,764 miljard dollar naar 73,266 miljard dollar. Een sterk stijgend winstcijfer betekende dus niet dat het bedrag na investeringen even hard groeide.

Vergelijk de jaaromzet, nettowinst en vrije kasstroom om te zien waarom winstgroei niet hetzelfde is als extra beschikbare kasmiddelen.

Hoge investeringen kunnen toekomstige groei mogelijk maken, maar dat rendement moet nog worden verdiend. Een eventuele uitgifte van nieuwe aandelen kan bovendien het belang van bestaande aandeelhouders verkleinen. Dat heet verwatering: dezelfde onderneming wordt over meer aandelen verdeeld. Daarom is niet alleen de totale winst relevant, maar ook wat daarvan uiteindelijk per aandeel overblijft.

Een lage koerswinstverhouding is nog geen bewijs van goedkoopte

Bij de slotkoers van 347,33 dollar en een winst per aandeel over de laatste twaalf maanden van 19,82 dollar bedraagt de zelf berekende koers-winstverhouding ongeveer 17,5. Deze verhouding geeft aan hoeveel beleggers betalen voor iedere dollar gerapporteerde jaarwinst. Het gaat hier om historische winst, niet om een verwachting voor een volgend boekjaar.

De beperking zit in de winst die onder de berekening ligt. Wanneer grote boekwinsten de winst per aandeel verhogen, daalt de koers-winstverhouding zonder dat de terugkerende verdiencapaciteit even sterk hoeft te verbeteren. Dat maakt een aandeel op deze maatstaf optisch aantrekkelijker. Voor een zuivere beoordeling moeten terugkerende resultaten, beleggingen en financiering afzonderlijk worden bekeken.

Een betrouwbare verhouding op basis van toekomstige, terugkerende winst is met de beschikbare verwachtingen niet vast te stellen. De juiste conclusie is daarom niet dat Alphabet goedkoop of duur is, maar dat de eenvoudige winstverhouding onvoldoende bewijs biedt. Om een aantrekkelijk waarderingsbeeld te ondersteunen, moet groei zich uiteindelijk vertalen in herhaalbare winst en kasmiddelen per aandeel.

De volgende cijfers moeten meer bewijzen dan omzetgroei

In een gunstige ontwikkeling leveren de investeringen voldoende extra inkomsten op en groeit de kasstroom mee. In een minder gunstige ontwikkeling blijven de uitgaven hoog, terwijl de opbrengsten later komen dan gehoopt. Ook kan gerapporteerde winst terugvallen wanneer waardestijgingen van beleggingen niet terugkeren. Dit zijn mogelijke ontwikkelingen, geen voorspellingen of bedrijfsverwachtingen.

De belangrijkste meetpunten zijn daarom de winst uit bedrijfsactiviteiten, de investeringsuitgaven, de vrije kasstroom en het aantal aandelen. De beurswinst van donderdag verandert die meetlat niet. Alphabet laat groei zien, maar een beoordeling van het aandeel staat of valt met het onderscheid tussen terugkerende verdiensten, boekwinsten en het geld dat nodig is om verder te groeien.

Dit bericht is automatisch geschreven op basis van het persbericht van Alphabet Inc Class A en door de redactie vrijgegeven vóór publicatie. Geen beleggingsadvies.