Zonder TSMC blijft elke AI-chip van Nvidia een plan

In het kort:

• TSMC heeft ongeveer 73% van de pure play foundrymarkt naar omzet en is nog dominanter bij de meest geavanceerde chips.

• Nvidia is Apple voorbij als grootste klant van Taiwan Semiconductor Manufacturing, gedreven door de vraag naar AI chips.

• Het TSMC aandeel hangt daardoor direct aan AI infrastructuur, maar de hoge waardering en Taiwan risico laten weinig ruimte voor gemakzucht.

Het TSMC aandeel is minder luidruchtig dan Nvidia, AMD of Micron Technology, maar het zit dichter op het knelpunt in AI chips: productiecapaciteit. Taiwan Semiconductor Manufacturing ontwerpt de chips niet die de aandacht trekken. Het bedrijf bouwt ze op de meest geavanceerde productielijnen, en juist daar is de schaarste het grootst.

Elke GPU voor grote AI modellen moet ergens worden gemaakt. In de praktijk komt dat vaak uit een fabriek van TSMC. Het bedrijf produceert op geavanceerde nodes, de fijnste chiptechnologie, die vrijwel niemand anders betrouwbaar en op grote schaal kan leveren.

Dat maakt TSMC minder zichtbaar dan een nieuwe chip van Nvidia of een presentatie van AMD. Toch bepaalt de fabriek in veel gevallen hoeveel AI chips uiteindelijk bij datacenters terechtkomen. Een ontwerp kan technisch superieur zijn, maar zonder productieplek blijft het een plan.

TSMC heeft ongeveer 73% van de pure play foundrymarkt naar omzet. Dat is de markt voor chipfabrieken die vooral voor andere bedrijven produceren. Bij de meest geavanceerde nodes ligt het percentage naar verluidt dichter bij 90%, en dat is precies het deel van de markt waar AI de druk opvoert.

TSMC verschuift productiecapaciteit richting geavanceerde chips

Bron: Reuters

Nvidia schuift Apple opzij

Nvidia is eerder dit jaar Apple voorbijgegaan als grootste klant van TSMC. Dat is meer dan een wisseling in de klantenlijst. Jarenlang stond Apple symbool voor de dominante vraag naar de nieuwste chipproductie, nu trekt AI harder aan dezelfde capaciteit.

Nvidia en AMD ontwerpen GPU’s. Micron Technology levert geheugen dat naast die chips nodig is. Geen van die bedrijven doet het volledige productiewerk dat nodig is om de chips daadwerkelijk te leveren.

Daar zit de nuchtere beleggershoek bij TSMC. Het bedrijf hoeft niet één specifieke winnaar in AI chips te kiezen om van de investeringsgolf te profiteren. Als Nvidia meer laat produceren, loopt dat via TSMC; als AMD terrein wint, loopt ook die vraag voor een belangrijk deel langs dezelfde fabrieken.

Nvidia verdringt Apple als grootste klant van TSMC

Bron: Reuters

AI infrastructuur stuwt TSMC marges

High performance computing is de belangrijkste groeimotor van Taiwan Semiconductor Manufacturing geworden. In dat segment vallen AI versnellers en serverchips die nodig zijn om grote modellen te trainen en te gebruiken. De vraag komt niet uit één product, maar uit een bredere bouwgolf rond AI infrastructuur.

Het management verwacht dat de omzet uit AI versnellers tot het einde van het decennium groeit in de mid to high 50 procent bandbreedte. De langere termijn verwachting voor de totale omzetgroei is verhoogd richting ten minste 25%. Voor een bedrijf met de schaal van TSMC zijn dat forse percentages.

De cijfers sluiten aan bij dat verhaal. De omzet over heel 2025 kwam uit op ongeveer 122 miljard dollar, bijna 36% meer dan een jaar eerder. De brutomarge steeg naar 60%, tegen 56% een jaar eerder, en in de eerste helft van 2026 groeide de omzet met 37% naar 76,1 miljard dollar.

Samsung en Intel missen nog volume

Samsung en Intel investeren zwaar om hun foundryactiviteiten op te schalen. Klanten willen niet volledig afhankelijk zijn van één producent, zeker niet bij chips die centraal staan in datacenters en AI toepassingen. Voor TSMC is die concurrentie dus geen voetnoot.

Toch hebben Samsung en Intel de kloof bij yield en volume nog niet gedicht op de nodes die Nvidia en AMD nodig hebben. Yield gaat om het aantal bruikbare chips dat uit een productieproces komt. In deze markt telt niet alleen technologische belofte, maar vooral betrouwbare levering per kwartaal.

Daar zit de macht van TSMC. Klanten kunnen leading edge productie niet makkelijk over meerdere leveranciers verdelen. Wie de snelste AI chips op grote schaal wil laten maken, komt al snel uit bij de partij met de hoogste volumes en de minste productierisico’s.

Waardering TSMC vraagt om bewijs

Het TSMC aandeel is niet goedkoop. Op basis van de gerealiseerde winst handelt het rond 34 keer de winst. Dat is stevig voor een chipbedrijf dat veel kapitaal nodig heeft en actief is in een sector die beleggers traditioneel als cyclisch zien.

De waardering staat wel tegenover een uitzonderlijke positie in de AI toeleveringsketen. Nvidia en AMD krijgen de aandacht omdat hun producten zichtbaar zijn. TSMC zit daaronder en verdient aan de productiestroom die nodig is om die ontwerpen in echte chips om te zetten.

Daar wringt het. Het verhaal van TSMC oogt minder spectaculair dan dat van Nvidia, maar de afhankelijkheid van de sector van één producent is juist opvallend. Of de huidige waardering genoeg bescherming biedt als de AI uitgaven vertragen, moet blijken uit de volgende omzetgroei en marges.

Taiwan blijft het harde risico

Het grootste risico blijft geopolitiek rond Taiwan. TSMC is nauw verbonden met Taiwan, en dat maakt het aandeel gevoelig voor spanningen in de regio. Voor internationale beleggers is dat geen randzaak, maar een risico dat in de waardering hoort mee te wegen.

Ook de kosten van nieuwe fabrieken in de Verenigde Staten verdienen aandacht. TSMC geeft veel uit om de vraag voor te blijven en zijn productievoetafdruk te verbreden. Zulke investeringen kunnen in afzonderlijke jaren zwaar wegen, ook als ze de concurrentiepositie over meerdere jaren versterken.

De centrale vraag richting 2030 blijft daardoor scherp. Kan iemand anders snel genoeg dezelfde capaciteit opbouwen op de meest geavanceerde nodes? Zolang dat niet zichtbaar gebeurt, blijft het TSMC aandeel een directe graadmeter voor de fabriekskant van AI infrastructuur, met de volgende cijfers van Taiwan Semiconductor Manufacturing als toets voor groei, marges en vraag naar high performance computing.