Morgan Stanley kiest juist voor achterblijver Wells Fargo

Wells Fargo beleeft een zwak beursjaar, terwijl verschillende andere grote Amerikaanse banken juist winst boeken. Het aandeel verloor in 2026 ongeveer 14 procent, tegenover een stijging van 10 procent bij Citigroup en ruim 7 procent bij Morgan Stanley. Toch denkt diezelfde Morgan Stanley dat juist Wells Fargo nu een van de aantrekkelijkste bankaandelen is.

De zakenbank verhoogt het advies van Equal Weight naar Overweight en bestempelt Wells Fargo als een van zijn favorieten. Het koersdoel van 102 dollar impliceert ongeveer 27 procent opwaarts potentieel vanaf de koers voorafgaand aan het advies. Volgens analist Manan Gosalia heeft de markt vooral oog voor de tegenvallende prestaties van dit jaar, terwijl de winstgevendheid de komende periode juist kan verbeteren.

Waarom Wells Fargo achterblijft bij andere banken

Wells Fargo heeft dit jaar duidelijk slechter gepresteerd dan zijn belangrijkste concurrenten. Terwijl JPMorgan Chase ongeveer 3 procent steeg en Goldman Sachs bijna 3 procent won, verloor Bank of America slechts ruim 2 procent. Citigroup en Morgan Stanley deden het met koerswinsten van respectievelijk 10 en 7 procent nog beter.

Wells Fargo blijft achter met qua rendement

Die verschillen zijn belangrijk omdat alle grote Amerikaanse banken te maken hebben met vergelijkbare economische omstandigheden. Hogere rentes, veranderende kredietvraag en onzekerheid over de economie beïnvloeden de hele sector. Wanneer één bank zo duidelijk achterblijft, kijken beleggers daarom vooral naar de specifieke ontwikkeling van de winstgevendheid.

Bij Wells Fargo speelt volgens Morgan Stanley vooral de heropbouw van de groeimotor een rol. De bank heeft gewerkt aan het vergroten van haar balans en het uitbreiden van de activiteiten, maar die groei levert niet onmiddellijk een hogere winst op. Nieuwe kredietverlening en klantrelaties vragen eerst financiering en operationele capaciteit.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''

Word lid!

Dat kan tijdelijk druk zetten op de rentemarge. De net interest margin, of netto rentemarge, meet hoeveel een bank verdient aan rente inkomsten ten opzichte van de kosten van haar financiering. Wanneer een bank sneller groeit dan zij goedkope financiering kan aantrekken, kan die marge onder druk komen te staan.

Morgan Stanley beschouwt 2026 daarom vooral als een overgangsjaar. Wells Fargo bouwt volgens de analist aan toekomstige groei, terwijl de volledige financiële voordelen daarvan nog niet zichtbaar zijn. Dat verklaart waarom de beurskoers achterblijft, maar vormt tegelijkertijd de basis voor het nieuwe koopadvies.

Morgan Stanley verwacht herstel van de winstgevendheid

De belangrijkste verbetering moet komen van een normalisering van de balansgroei. Volgens Morgan Stanley zal een gematigder uitbreiding van de kredietportefeuille de druk op de financiering verminderen. Daardoor kan de netto rentemarge stabiliseren en ontstaat ruimte voor hogere rendementen.

Dat is belangrijk omdat banken niet alleen groeien door meer geld uit te lenen. Ze moeten vooral zorgen dat het verschil tussen hun rente inkomsten en financieringskosten aantrekkelijk blijft. Een grotere balans levert weinig op wanneer de extra inkomsten grotendeels verdwijnen door hogere kosten.

De waarderingen van de grote banken op Wall Street

Morgan Stanley verwacht daarnaast dat Wells Fargo meer omzet kan halen uit bestaande klantrelaties. De bank hoeft daarvoor niet uitsluitend nieuwe klanten aan te trekken, maar kan ook meer financiële diensten aanbieden aan klanten die al gebruikmaken van haar producten. Dat kan de opbrengsten verhogen zonder dat de kosten even hard hoeven mee te groeien.

Hier komt operationele hefboomwerking in beeld. Wanneer de inkomsten sneller stijgen dan de uitgaven, groeit de winst harder dan de omzet. Morgan Stanley verwacht dat Wells Fargo hiervan kan profiteren zodra de eerste fase van de uitbreiding achter de rug is.

De interessante observatie is dat minder agressieve groei in dit geval juist positief kan zijn. Beleggers beoordelen banken vaak op kredietgroei en hogere inkomsten, maar bij Wells Fargo kan een vertraging van de balansuitbreiding de winstgevendheid verbeteren. Het bedrijf hoeft dus niet noodzakelijk sneller te groeien om aantrekkelijker te worden.

Daar staat tegenover dat het herstel afhankelijk blijft van de financieringskosten en de kredietkwaliteit. Als Wells Fargo meer moet betalen om deposito's aan te trekken, kan de rentemarge opnieuw onder druk komen. Een economische vertraging kan bovendien leiden tot hogere kredietverliezen, waardoor een gedeelte van de verwachte winstverbetering verdwijnt.

Is Wells Fargo goedkoop na de koersdaling?

Morgan Stanley vindt Wells Fargo aantrekkelijk gewaardeerd op ongeveer 1,5 keer de verwachte tastbare boekwaarde per aandeel voor 2027. De tastbare boekwaarde is grofweg het eigen vermogen van een bank, exclusief immateriële bezittingen zoals goodwill. Beleggers gebruiken deze maatstaf om te beoordelen hoeveel zij betalen voor het daadwerkelijk aanwezige kapitaal.

Een waardering van 1,5 keer de tastbare boekwaarde betekent dat beleggers een premie betalen boven dat kapitaal. Zo'n premie kan gerechtvaardigd zijn wanneer een bank structureel aantrekkelijke rendementen op haar eigen vermogen realiseert. Morgan Stanley verwacht dat Wells Fargo juist op dat punt vooruitgang kan boeken.

Ook de bredere analistenconsensus is positief. Van de 27 analisten in het overzicht geven vijf een Strong Buy en veertien een Buy. De overige acht adviseren Hold, terwijl geen enkele analist een verkoopadvies hanteert.

Het gemiddelde koersdoel bedraagt 98,48 dollar, tegenover een recente koers rond 80 dollar. Het hoogste koersdoel ligt op 108 dollar en het laagste op 90 dollar. Morgan Stanley zit met 102 dollar dus boven het gemiddelde, maar niet uitzonderlijk ver buiten de verwachtingen van andere analisten.

Voor beleggers draait de komende periode vooral om de vraag of Wells Fargo zijn beloofde winstverbetering daadwerkelijk kan realiseren. Een stabiliserende rentemarge, hogere opbrengsten uit bestaande klantrelaties en kosten die langzamer groeien dan de inkomsten zouden het verhaal van Morgan Stanley ondersteunen. Vooral de ontwikkeling van het rendement op tastbaar eigen vermogen wordt interessant: als dat structureel stijgt, kan de huidige waardering van 1,5 keer de verwachte tastbare boekwaarde er ineens een stuk aantrekkelijker uitzien.