Wie betaalt de eerste renteverhoging van de Fed sinds 2023 nu obligaties weer inkomen bieden en de Amerikaanse huizenmarkt vastloopt?

In het kort:

• Fed verhoogt rente naar 3,75% tot 4,00% en kiest nadrukkelijk voor inflatiebestrijding.

• Een tienjaarsrente boven 5% vergroot de concurrentie voor dure aandelen, maar verbetert het verwachte obligatierendement.

• De Amerikaanse huizenmarkt voelt de pijn het sterkst: het inkomensgat voor een doorsneewoning is opgelopen tot 47%.

De Amerikaanse centrale bank heeft de rente voor het eerst sinds 2023 verhoogd, terwijl de tienjaarsrente boven 5% uitkwam. Dat lijkt op het eerste gezicht slecht nieuws voor vrijwel elke belegging. Toch is het beeld minder somber. De opvallendste grafieken uit Charlie Bilello’s weekoverzicht wijzen juist op een scherpe tweedeling: winstgroei houdt aandelen overeind, hogere aanvangsrentes maken obligaties aantrekkelijker en de huizenmarkt betaalt de hoogste prijs.

Fed verhoogt rente en kiest opnieuw voor prijsstabiliteit

De Fed verhoogde de beleidsrente unaniem met 0,25 procentpunt naar 3,75% tot 4,00%. Belangrijker dan de stap zelf is de boodschap erachter. De centrale bank ziet de economie niet als zwak genoeg om inflatie te tolereren. In de nieuwe ramingen steeg de verwachte economische groei voor 2026 naar 2,3%, daalde de werkloosheidsraming naar 4,1% en liep de verwachte PCE-inflatie op naar 3,7%.

Ook het rentepad werd opwaarts bijgesteld. De mediane Fed-raming wijst op 4,1% aan het einde van 2026, grofweg één extra verhoging. De tweejaarsrente van 4,76% laat zien dat obligatiebeleggers nog niet overtuigd zijn dat de inflatie snel terugkeert naar 2%. Hogere energie- en transportkosten vergroten dat risico.

De FED verhoogt de rente voor het eerst sinds 2023:

Hogere rente is niet automatisch slecht voor aandelen

Sinds 1982 presteerden Amerikaanse aandelen volgens de historische vergelijking van Bilello gemiddeld beter na renteverhogingen dan na renteverlagingen. Dat is geen bewijs dat hogere rente goed is voor aandelen. Het laat vooral zien dat renteverhogingen vaak plaatsvinden tijdens economische groei, wanneer bedrijfswinsten stijgen. Voor 2026 wordt inmiddels 34% winstgroei voor de S&P 500 verwacht, tegen 15% aan het begin van het jaar.

Die winstversnelling is de belangrijkste buffer tegen een lagere waardering. Toch blijft de lat hoog. Zoals ook zichtbaar is bij de waardering van de Vanguard S&P 500 ETF kan een hoge koers-winstverhouding alleen standhouden als winstverwachtingen daadwerkelijk worden waargemaakt. De rente verhoogt dus niet automatisch het crashrisico, maar maakt teleurstellingen wel duurder.

Bij 5% krijgt de obligatiemarkt zijn inkomen terug

Kortlopende Amerikaanse staatsleningen profiteren vrijwel direct van de hogere beleidsrente. Bij nog één verhoging kunnen kasachtige beleggingen meer dan 4% opleveren. Langlopende obligaties blijven op korte termijn kwetsbaar: als de marktrente verder stijgt, dalen bestaande obligatiekoersen. Daar staat tegenover dat een tienjaarsrente van 5% het hoogste aanvangsrendement sinds 2007 biedt.

Voor langetermijnbeleggers telt dat startpunt zwaar, omdat de beginrente historisch sterk samenhangt met het rendement in de daaropvolgende jaren. De nuance is dat kredietopslagen voor bedrijfsobligaties nog altijd laag zijn. Staatsobligaties bieden dus meer inkomen, terwijl risicovolle bedrijfsleningen weinig extra vergoeding geven voor een eventuele verslechtering van de economie.

De Amerikaanse 10-jaarsrente stijgt voor het eerst sinds 2007 boven de 5%:

De huizenmarkt toont waar de rentepijn terechtkomt

Voor een doorsneewoning in de Verenigde Staten is inmiddels een jaarinkomen van ongeveer $126.000 nodig, tegenover een mediaan huishoudinkomen van $86.000. Het gat van 47% is bijna recordhoog. Een hypotheekrente rond 7% komt boven op huizenprijzen die in tien jaar ruim 80% zijn gestegen. Daardoor is het aantal kopers bijna weggezakt naar een historisch dieptepunt.

Tegelijk staat het aantal verkopers op het hoogste niveau in zes jaar. Het verschil tussen verkopers en kopers bedraagt volgens Redfin 58%, een record. Dat hoeft niet direct tot een landelijke huizencrash te leiden, maar regionale prijsdalingen worden waarschijnlijker. Voor woningbouwers, banken en consumentenaandelen is vooral het transactievolume een belangrijk waarschuwingssignaal.

De Amerikaanse huizenmarkt staat onder druk:

Het beleggersoordeel: selectiever, niet automatisch defensief

De kern is niet dat beleggers door de eerste renteverhoging sinds 2023 alle risico moeten vermijden. Sterke winstgroei kan aandelen blijven dragen, terwijl een rente van 5% obligaties eindelijk weer een geloofwaardig alternatief maakt.

Mijn oordeel is daarom genuanceerd positief voor winstgevende aandelen en kwalitatieve obligaties, maar duidelijk voorzichtiger voor dure groeiaandelen, zwakke kredietnemers en rentegevoelig vastgoed. De these breekt als inflatie verder oploopt en de Fed meer moet verhogen dan nu ingeprijsd. De belangrijkste signalen zijn de tweejaarsrente, kredietopslagen, winstherzieningen en het aantal woningtransacties.

Wat beleggers moeten weten:

Is een renteverhoging altijd negatief voor aandelen?

Nee. Als de economie en winsten sterk genoeg groeien, kan dat het waarderingseffect van een hogere rente deels compenseren.

Zijn langlopende obligaties nu aantrekkelijk?

Het startpunt rond 5% is duidelijk beter, maar verdere rentestijging kan op korte termijn nog koersverlies veroorzaken.

Welk risico verdient nu de meeste aandacht?

Een nieuwe inflatieversnelling. Die kan extra renteverhogingen afdwingen en tegelijk aandelen, obligaties en vastgoed raken.