Onverwachte boodschap van Warren Buffett in langverwachte jaarbrief

In het kort:

• Berkshire Hathaway boekte in 2024 een recordwinst van $47,4 miljard, mede door sterke prestaties in de verzekeringssector en hogere rente-inkomsten.

• Buffett onderstreept het belang van langetermijninvesteringen, waarbij hij waarschuwt voor de gevaren van speculatie en het najagen van snelle winsten.

• Sterke focus op Amerika, maar met een groeiende interesse in Japanse conglomeraten, waarin Berkshire al voor $23,5 miljard heeft geïnvesteerd.

Warren Buffett’s jaarlijkse brief aan aandeelhouders is altijd een moment waar beleggers reikhalzend naar uitkijken. In 2024 presteerde Berkshire Hathaway beter dan verwacht, ondanks dat 53% van de 189 dochterondernemingen een winstdaling rapporteerde. De totale operationele winst bedroeg $47,4 miljard, een stijging van 27% ten opzichte van de $37,35 miljard in 2023. Deze stijging werd grotendeels gedreven door de verzekeringsdivisie en de hogere rente-inkomsten op kortlopende Amerikaanse staatsobligaties:

Een opvallende prestatie kwam van GEICO, de autoverzekeraar binnen Berkshire’s portefeuille. Dankzij herstructureringen onder leiding van Todd Combs werd GEICO aanzienlijk efficiënter en kon het zijn underwriting verbeteren. Dit resulteerde in een verzekeringswinst van $9,02 miljard, een stijging van 66% ten opzichte van $5,43 miljard in 2023.

Daarnaast nam Berkshire in 2024 de resterende 8% van Berkshire Hathaway Energy over voor $3,9 miljard, waarmee het volledige eigendom werd verkregen. De winst uit deze tak steeg van $2,33 miljard in 2023 naar $3,73 miljard in 2024, een groei van 60%.

Een ongekend belastingrecord

Buffett onthulde een opmerkelijk feit: Berkshire Hathaway betaalde in 2024 $26,8 miljard aan belastingen aan de Amerikaanse schatkist. Dit is het hoogste bedrag dat een enkel bedrijf ooit aan de Amerikaanse overheid heeft afgedragen – zelfs meer dan grote techbedrijven zoals Apple en Microsoft.

Deze prestatie werd mogelijk gemaakt doordat Berkshire geen dividenden uitkeert en alle winsten herinvesteert. De enige keer dat aandeelhouders een dividend ontvingen, was in 1967: een symbolische $0,10 per aandeel. Dit beleid heeft geresulteerd in een langetermijngroei die ongeëvenaard is, met een totale koerswinst van 5.502.284% sinds 1965.

Lees ook: Bill Ackman: Dit aandeel nu kopen is als Berkshire Hathaway in 1965

Beleggen met een langetermijnvisie

Buffett’s belangrijkste boodschap blijft consistent: beleggers moeten zich richten op solide bedrijven en niet op speculatieve trends. Hij benadrukt dat Berkshire zowel meerderheids- als minderheidsbelangen bezit in winstgevende bedrijven zoals Apple, Coca-Cola en American Express.

De waarde van deze aandelenportefeuille daalde in 2024 weliswaar van $354 miljard naar $272 miljard, maar dit werd deels gecompenseerd door de groei van de gecontroleerde dochterondernemingen.

De strategie van Buffett heeft een bizar lange termijn rendement opgeleverd:

Buffett waarschuwt daarnaast voor het aanhouden van te veel cash: “Papiergeld kan in waarde verdampen als financiële dwaasheid de overhand krijgt.” Hij stelt dat bedrijven en individuen met waardevolle vaardigheden altijd manieren vinden om zich aan te passen aan economische onzekerheden. Opmerkelijk gezien de hoogste cashpositie van Berkshire Hathaway ooit:

Buffett noemde echter dat hij en zijn team weinig aantrekkelijke investeringsmogelijkheden zien. Hij schrijft dat "soms niets er aantrekkelijk uitziet" en dat het bedrijf slechts sporadisch grote deals zal doen als de markt zich daarvoor leent. De vraag is dus wanneer deze stapel cash de beurs op gaat.

Japan als nieuwe groeimarkt

Een opvallend aspect in Berkshire’s strategie is de groeiende interesse in Japan. Sinds 2019 heeft het bedrijf aandelen gekocht in vijf grote Japanse handelsconglomeraten: ITOCHU, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui en Sumitomo.

De totale investering van $13,8 miljard is inmiddels $23,5 miljard waard, mede door stijgende dividenden en gunstige bedrijfsstrategieën. Buffett prijst de Japanse bedrijven voor hun voorzichtige kapitaalbeheer en minder agressieve beloningsstructuren vergeleken met Amerikaanse bedrijven.

Berkshire heeft ook yen-leningen uitgegeven tegen vaste lage rentetarieven, waarmee het valutarisico’s beheersbaar houdt. De jaarlijkse dividendinkomsten uit de Japanse investeringen bedragen in 2025 naar verwachting $812 miljoen, terwijl de rentekosten slechts $135 miljoen zijn. Dit levert Berkshire een aanzienlijk rendement op zonder valutarisico.

Verzekeringen blijven de kern van Berkshire

Buffett benadrukt opnieuw het belang van de Property & Casualty (P/C) verzekeringssector, waar Berkshire wereldleider in is. De verzekeringsactiviteiten leverden in de afgelopen twintig jaar $32 miljard aan nettowinst op en hebben een enorme kapitaalbuffer (“float”) opgebouwd van $171 miljard.

Hij waarschuwt echter dat de verzekeringssector risicovol blijft, vooral met klimaatverandering die zorgt voor steeds onvoorspelbaardere schadeclaims. Buffett blijft alert op ‘underwriting discipline’ en stelt dat Berkshire nooit verliesgevende polissen zal afsluiten puur om marktaandeel te behouden.

Download hier de volledige jaarbrief van Buffett!

Buffett’s brief bevat een duidelijke les voor beleggers:

1. Denk op de lange termijn: Hij wijst op de kracht van samengestelde groei en herinvestering in plaats van kortetermijnwinsten na te jagen.

2. Blijf bij kwaliteitsbedrijven: Berkshire’s successen komen voort uit investeringen in solide ondernemingen zoals Apple en Coca-Cola, niet door speculatie. Op korte termijn heeft Buffett wellicht explosieve groei gemist (noem een Nvidia of Tesla) maar op termijn heeft deze formule tot zeer mooie rendementen gezorgd.

3. Kapitaaldiscipline is cruciaal: Het vermijden van onnodige risico’s en het vasthouden aan rationele waarderingen blijft essentieel.

Buffett sluit af met een knipoog naar de toekomst: “Berkshire is jonger en sterker dan ooit. Wij zijn nog lang niet klaar.” Hij heeft er vertrouwen in dat opvolger Greg Abel het bedrijf op dezelfde manier zal leiden, met focus op langetermijnwaarde en kapitaaldiscipline. Met een marktkapitalisatie van ruim $800 miljard blijft het bedrijf een van de krachtigste spelers in de wereldwijde economie.