Grail en Veeva moeten hun waardering bewijzen bij hoge rente

In het kort:

• De 10 Year Treasury yield rond 5,3% maakt groeiaandelen moeilijker te verdedigen, ook als bedrijven hun eigen groeiverhaal houden.

• Grail leunt op Galleri en een mogelijk FDA besluit in 2027, terwijl Veeva zijn groei zoekt in CRM software voor life sciences.

• De vraag is of die bedrijfsspecifieke triggers genoeg zijn nu hoge rentes de lat voor groei hoger leggen.

De 10 Year Treasury yield schommelt rond 5,3%, het hoogste niveau sinds 2007, en dat maakt groeiaandelen opnieuw kwetsbaar. Hoe hoger de rente, hoe minder beleggers overhebben voor winst die pas later komt. T bills en CDs bieden weer een vast rendement, waardoor bedrijven als Grail en Veeva Systems niet alleen groei moeten laten zien, maar ook moeten uitleggen waarom die groei de huidige waardering waard is.

Dat is de kern van het verhaal. Grail heeft met Galleri een duidelijke medische en commerciële trigger. Veeva Systems heeft een sterke positie in CRM software voor life sciences, software waarmee bedrijven klantrelaties beheren. Beide verhalen zijn aantrekkelijker dan een doorsnee groeiverhaal, maar de rente maakt de foutmarge kleiner.

Hoge obligatierente zet waarderingen van groeiaandelen onder druk

Bron: Reuters

Grail leunt op Galleri

Grail draait vrijwel volledig om Galleri, een bloedtest die tientallen vormen van kanker probeert te vinden voordat symptomen zichtbaar zijn. De FDA heeft Galleri nog niet goedgekeurd, maar Grail verkoopt de test al aan particuliere klanten, sommige bedrijven en proefprogramma’s van ziekenhuizen. Die verkopen lopen op cashbasis, voor ongeveer 949 dollar per test.

Die route houdt de markt voorlopig klein. Toch levert Galleri al omzet op terwijl Grail wacht op een mogelijk besluit van de FDA. De omzet steeg van 93 miljoen dollar in 2023 naar 147 miljoen dollar in 2025, en in de eerste helft van 2026 nam het totale testvolume met 42% toe tot 117.000 tests.

FDA bepaalt Grails volgende markt

Grail kreeg eerder dit jaar een stevige waarschuwing toen de grootste studie van NHS England het primaire eindpunt niet haalde. Voor een bedrijf dat zo sterk op één test leunt, is dat geen ruis. Het laat zien hoe binair het verhaal rond Galleri blijft.

Eind september kwam beter nieuws. Een FDA panel steunde een premarket approval voor Galleri op basis van veiligheid, effectiviteit en mogelijke voordelen. Die steun is niet bindend, maar houdt de mogelijkheid open dat Galleri in 2027 goedkeuring krijgt.

Bij goedkeuring verandert de commerciële ruimte voor Grail. Galleri kan dan makkelijker terechtkomen bij particuliere verzekeringen en Medicare plannen. Dat zou de markt vergroten van klanten die zelf betalen naar een veel bredere verzekerde groep.

Nasdaq blijft gevoelig voor nieuws rond groeibedrijven als Grail

Bron: Reuters

Grail blijft duur zonder zekerheid

De beurs heeft al een deel van dat betere scenario ingeprijsd. Grail handelt rond 33 keer de omzet van dit jaar. Dat is fors voor een bedrijf dat nog moet bewijzen dat Galleri breed vergoed en op grote schaal verkocht kan worden.

De meest recente kwartaalomzet bedroeg 44,69 miljoen dollar, terwijl het nettoverlies uitkwam op 110,25 miljoen dollar. Dat verlies past bij een bedrijf in deze fase, maar het maakt de afhankelijkheid van toekomstige groei groter. Grail moet blijven investeren voordat duidelijk is of Galleri toegang krijgt tot een veel grotere markt.

Daar wringt het voor beleggers. Met FDA goedkeuring kan Grail ineens in een andere commerciële categorie vallen. Zonder brede vergoeding blijft het bedrijf kwetsbaar voor vertraging, nieuwe studietegenvallers en vragen over financiering.

Veeva zit diep bij farmabedrijven

Veeva Systems is een rustiger groeiverhaal dan Grail. Het bedrijf levert cloudgebaseerde CRM diensten aan de life sciences markt. Wereldwijd bedient Veeva meer dan 1.500 klanten, waaronder Eli Lilly, Pfizer, Merck en AstraZeneca.

De software helpt deze bedrijven om klantrelaties te volgen, testdata op te slaan en te analyseren, en klinische studies en sectorregels bij te houden. Veeva zit daarmee in processen die voor farmabedrijven en biotechbedrijven belangrijk zijn. Overstappen kan, maar het is zelden aantrekkelijk als software zo diep in de dagelijkse operatie zit.

Veeva moet groei waarmaken

Analisten verwachten dat de omzet van Veeva tussen 2025 en 2028 jaarlijks met 13% groeit. De winst per aandeel zou in diezelfde periode met 16% per jaar stijgen. Dat zijn stevige cijfers, maar geen cijfers die vanzelf elke hoge waardering dragen.

Veeva heeft wel een duidelijke troef. De concurrentie tussen zijn klanten blijft hoog, waardoor farmabedrijven en biotechbedrijven blijven investeren in betere data, klantcontacten en naleving van regels. Veeva verkoopt precies de software die daar in past.

Voor groeiaandelen als Grail en Veeva Systems ligt de lat hoger zolang de 10 Year Treasury yield rond 5,3% blijft. Bij Grail wacht de markt vooral op nieuws rond Galleri, de FDA en een mogelijke goedkeuring in 2027. Bij Veeva Systems moeten de omzetgroei en winstgroei blijven aantonen dat zijn positie in life sciences CRM meer is dan een mooi nicheverhaal.