Dit zwakke aandeel explodeert ineens 250% na extreme koersval van -90%

In het kort

• BlackBerry verdient zijn geld tegenwoordig met software voor voertuigen en beveiligde communicatie.

• De omzet groeide in het laatste kwartaal met 26% en de operationele kasstroom werd positief.

• De koers liep in enkele maanden ruim 200% op, waardoor de waardering stevig is geworden.

BlackBerry roept nog altijd beelden op van kleine toetsenbordjes, leren telefoonhoesjes en zakenmensen die tijdens het diner e-mails wegdrukten met hun duim. Dat bedrijf bestaat feitelijk al jaren niet meer. De hardware is verdwenen en de onderneming draait nu rond QNX, beveiligde communicatie en een kleine licentietak. QNX levert besturingssoftware voor systemen waarin vertraging of een softwarefout direct ellende oplevert. Denk aan een remsysteem of een industriële robot die naast mensen werkt.

Koers BlackBerry

Daar zit meteen de huidige kans. Auto’s krijgen zwaardere chips en steeds grotere hoeveelheden software. BlackBerry verkoopt ontwikkellicenties wanneer een fabrikant aan een nieuw platform begint. De royalty’s volgen pas jaren later, zodra het voertuig werkelijk van de band rolt. De recente verkoop van ontwikkeltools lag op het hoogste niveau in acht kwartalen. Veel van die tools horen bij het nieuwe SDP 8-platform, waardoor de huidige contracten iets zeggen over productieprogramma’s die nog diep onder een doek in een ontwerpstudio staan.

QNX behaalde in het eerste kwartaal een omzet van ongeveer 72 miljoen dollar. Dat was 26% hoger dan een jaar eerder. De aangepaste brutomarge liep op tot 86%, mede doordat royalty-inkomsten vrijwel volledig doorstromen naar de brutowinst zodra de software eenmaal is ontwikkeld. Het systeem zit ook buiten personenauto’s. BlackBerry richt zich op robotica en medische apparatuur, waar voorspelbaar gedrag van software zwaarder weegt dan een hip dashboard met een pulserend paars wolkje.

Winstverwachtingen

Een tweede project heet Alloy Kore. Daarmee wil BlackBerry een groter stuk van de softwarelaag in voertuigen leveren. Het bedrijf schuift op van een leverancier van het onderliggende besturingssysteem naar een platform dat ook middleware integreert. Middleware verbindt het besturingssysteem met voertuigfuncties, zodat autofabrikanten minder losse softwareblokken aan elkaar hoeven te naaien. BlackBerry verwacht hierdoor de omzet per voertuig met veelvouden te kunnen verhogen, al ontbreken de eerste aangekondigde productiecontracten nog.

De andere grote divisie verkoopt beveiligde communicatie aan overheden en organisaties met informatie die je liever ver van WhatsApp houdt. De kwartaalomzet kwam uit op ongeveer 74 miljoen dollar, een groei van 24%. Een uitbreiding bij de Canadese overheid gaf de cijfers een flinke duw. Zulke contracten kennen lange verkooptrajecten en kunnen in één kwartaal veel omzet opleveren, waarna de volgende periode weer een stuk gewoner oogt.

Onder die uitschieter ligt een terugkerende omzet van 220 miljoen dollar. De dollar-based net retention rate bedroeg 92%. Dat cijfer betekent dat bestaande klanten na opzeggingen en uitbreidingen samen 92% van hun omzet van een jaar eerder achterlieten. De basis is dus stabieler geworden, terwijl er nog steeds omzet weglekt. Het is een saaie meter. Precies daarom vertelt hij vaak meer dan een kwartaal waarin één overheidsdeal als een baksteen door het plafond komt.

Dat herstel oogt krachtig omdat de lat jarenlang op de vloer lag. BlackBerry kwam uit een periode van krimp en eindeloze reorganisaties. Eén degelijk kwartaal voelt dan alsof iemand in een verlaten kantoor ineens alle tl-buizen tegelijk aanzet. De jaarprognose wijst op een omzet tussen 594 miljoen en 621 miljoen dollar. De verwachte aangepaste EBITDA ligt tussen 119 miljoen en 139 miljoen dollar.

Nettowinst

De koers reageerde veel sneller dan de onderneming zelf kan veranderen. Sinds april liep het aandeel ruim 200% op en over 2026 werd op enig moment een stijging van 250% gemeld. Dat soort bewegingen ontstaan wanneer operationeel herstel samenvalt met woorden als physical AI en robotica. Er past dan plots een toekomst in de koers waarin elke fabriek een robotpark wordt en BlackBerry onder iedere machine ligt te brommen als een oude koelkast.

De waardering draagt inmiddels een flink deel van dat toekomstbeeld. Het aandeel handelde kortstondig boven twaalf keer de verwachte jaaromzet. Later zakte die verhouding terug richting acht à negen. Voor een onderneming met een kwartaalomzet rond 153 miljoen dollar is dat een forse prijs. De markt rekent op langdurige groei bij QNX en nieuwe toepassingen buiten de auto-industrie.

Daar wringt het. De QNX-royalty’s hangen samen met voertuigproductie, waardoor een zwakke automarkt uiteindelijk door de resultaten sijpelt. Autofabrikanten ontwikkelen ook eigen software en grote chipbedrijven bouwen complete voertuigplatforms. BlackBerry bezit certificeringen en jarenlange ervaring met veiligheidssystemen. Het bedrijf blijft tegelijk een kleine speler naast ondernemingen met onderzoeksbudgetten die op zichzelf al groter zijn dan de hele jaaromzet van BlackBerry.

De explosieve koers gaat dus over twee verhalen die elkaar toevallig op hetzelfde moment vonden. Het eerste verhaal is tastbaar: omzetgroei en positieve kasstroom. Het tweede verhaal ligt jaren vooruit en draait om robots, voertuigplatforms en hogere software-inkomsten per auto. Daar tussenin staat BlackBerry, een bedrijf dat zijn telefoonverleden heeft begraven en nu opnieuw moet bewijzen dat het onder de motorkap relevanter kan zijn dan het ooit in een broekzak was.