In het kort:

• Dit Nederlandse bedrijf zag haar operationele resultaat in de eerste helft van 2026 met bijna 10% stijgen, terwijl het resultaat per aandeel zelfs met 12,4% opliep.

• Beleggers ontvangen ongeveer 5% dividend, terwijl ASR het dividend blijft verhogen én eigen aandelen inkoopt dankzij een bijzonder sterke kapitaalpositie.

• Ondanks een koersstijging van ruim 20% dit jaar noteert ASR nog rond slechts 11 keer de verwachte winst, waardoor het aandeel groei en een stevig inkomen combineert.

Wie op de Nederlandse beurs zoekt naar groei én een stevig dividend komt al snel uit bij de grote verzekeraars. ASR Nederland is daarbij een interessante naam. Het bedrijf profiteert van de overname van Aegon Nederland, groeit op meerdere fronten en beschikt tegelijkertijd over voldoende kapitaal om steeds meer geld terug te geven aan aandeelhouders.

Dat is inmiddels ook terug te zien in de cijfers. In de eerste helft van 2026 steeg het operationele resultaat met 9,8% naar een record van €901 miljoen. Per aandeel ging het zelfs om een stijging van 12,4%, terwijl ASR ook het dividend opnieuw verhoogde.

ASR groeit harder dan je misschien verwacht

Een verzekeraar wordt meestal niet direct gezien als een groeibedrijf. Toch laat ASR momenteel behoorlijk sterke groeicijfers zien. Het operationele resultaat steeg in de eerste zes maanden van 2026 van €821 miljoen naar €901 miljoen. Vrijwel alle onderdelen van het bedrijf droegen hieraan bij.

Vooral de levensverzekeringen waren sterk. Het operationele resultaat van deze divisie steeg met 11,6% naar €689 miljoen. Bij de activiteiten waarbij ASR vooral verdient aan vergoedingen, zoals vermogensbeheer en dienstverlening, liep het resultaat zelfs met 32,1% op naar €115 miljoen. De overname van HumanTotalCare droeg hier eveneens aan bij.

Ook bij schadeverzekeringen bleven de prestaties sterk. Het operationele resultaat nam met 4,6% toe tot €268 miljoen. De combined ratio kwam uit op 91,6%. Simpel gezegd betekent dit dat ASR voor iedere €100 aan premie ongeveer €91,60 kwijt was aan claims en bedrijfskosten. Alles onder de 100% betekent dat de verzekeringsactiviteiten zelf winstgevend zijn, nog voordat beleggingsopbrengsten worden meegerekend.

Meer winst per aandeel

Voor aandeelhouders is vooral de ontwikkeling per aandeel interessant. Het operationele resultaat per aandeel steeg namelijk van €3,95 naar €4,44, een groei van 12,4%. Dat ligt duidelijk boven de groei van het totale operationele resultaat.

Een belangrijke reden hiervoor is dat ASR naast dividend ook eigen aandelen inkoopt. In mei rondde het bedrijf een aandeleninkoopprogramma van €175 miljoen af. Hiervoor werden bijna 2,88 miljoen aandelen gekocht die uiteindelijk worden ingetrokken. Minder uitstaande aandelen betekent dat toekomstige winsten over minder aandelen hoeven te worden verdeeld.

Daar komt bij dat de integratie van Aegon Nederland inmiddels grotendeels achter de rug is. ASR verwachtte eerder dat de combinatie in 2026 uiteindelijk €215 miljoen aan jaarlijkse kostenbesparingen moet opleveren. Het bedrijf gaf bij de jaarcijfers over 2025 al aan volledig op schema te liggen om die doelstelling te halen.

Een dividend van ongeveer 5%

Dan het onderdeel waardoor ASR ook voor dividendbeleggers interessant is. Over 2025 betaalde het bedrijf in totaal €3,41 per aandeel aan dividend, tegenover €3,12 over 2024 en €2,89 over 2023. In slechts twee jaar tijd is het dividend daarmee bijna 18% gestegen.

Die groei zet in 2026 door. Het interimdividend werd met 9,4% verhoogd van €1,27 naar €1,39 per aandeel. ASR heeft aangegeven dat het dividend tot en met 2026 met een gemiddeld tot hoog enkelcijferig percentage moet groeien. Vanaf 2027 verwacht het bedrijf dat de jaarlijkse groei normaliseert naar een laag tot gemiddeld enkelcijferig percentage.

Op basis van de huidige verwachtingen ligt het dividendrendement rond de 5%. Analistenramingen verzameld door MarketScreener komen voor 2026 uit op ongeveer 5,05% en voor 2027 op circa 5,41%.

Dat is aantrekkelijk, zeker omdat het hier niet alleen om een hoog dividend gaat. ASR heeft het dividend sinds 2016 vrijwel ieder jaar verhoogd en combineert deze uitkeringen tegenwoordig met aandeleninkoop.

Sterke balans geeft ruimte

Een hoog dividend is natuurlijk alleen interessant wanneer het bedrijf dit ook kan blijven betalen. Juist op dat vlak staat ASR er momenteel behoorlijk sterk voor.

De Solvency II ratio bedroeg eind juni 222%, tegenover 218% eind 2025. Dit percentage geeft grofweg aan hoeveel kapitaal een verzekeraar beschikbaar heeft ten opzichte van het kapitaal dat toezichthouders op basis van de risico's noodzakelijk achten. ASR hanteert zelf een managementniveau van 160%.

De huidige 222% zit daar dus ruim boven. ASR geeft bovendien aan dat wanneer de ratio langere tijd boven 175% blijft en er geen aantrekkelijkere bestemming voor het overtollige kapitaal is, extra geld kan worden teruggegeven aan aandeelhouders.

Ook de organische kapitaalcreatie ontwikkelt zich sterk. Deze steeg in de eerste jaarhelft met 7,3% naar €773 miljoen. ASR had voor heel 2026 een doelstelling van €1,35 miljard afgegeven. Halverwege het jaar zat het bedrijf dus al op ongeveer 57% van die doelstelling.

Wil je slimmer beleggen en direct vooroplopen? Als lid van De Belegger krijg je toegang tot deepdives, aandelentips, trainingen, premium content én live portfolio-inzicht, samen met een actieve community van beleggers.

Pak je kans! klik op de button, start direct en pak tijdelijk 50% korting met de code 'VOORSPRONG'.

Word lid!

Is het aandeel nog goedkoop?

De sterke prestaties zijn beleggers niet ontgaan. ASR noteert op 17 september rond €74,70 en heeft daarmee een beurswaarde van ongeveer €15 miljard. Sinds begin 2026 is de koers met ruim 20% gestegen.

Toch is de waardering op het eerste gezicht niet extreem. MarketScreener komt op basis van de huidige winstverwachtingen uit op ongeveer 10,6 keer de verwachte winst voor 2026 en 10,7 keer voor 2027. Een andere databron komt op ongeveer 11,4 keer de verwachte winst uit. De exacte multiple verschilt dus per winstdefinitie en analistenraming, maar ASR wordt grofweg tegen 11 keer de toekomstige winst gewaardeerd.

Daar staat wel tegenover dat een groot gedeelte van de eerdere onderwaardering inmiddels uit de koers is verdwenen. De gemiddelde analistenkoersdoelstelling ligt momenteel rond €76, waardoor analisten gemiddeld nog maar beperkte koersruimte zien vanaf het huidige niveau. Individuele koersdoelen lopen uiteen, met onder meer €71,26 bij Citi, €80 bij JPMorgan, €81,60 bij Kepler Cheuvreux en €85 bij Berenberg.

Groei én geld terug naar aandeelhouders

Het interessante aan ASR zit daardoor misschien niet alleen in mogelijke koersstijging. Het bedrijf combineert winstgroei met een dividendrendement van ongeveer 5%, een groeiend dividend en aandeleninkoop. Wanneer het aantal aandelen blijft dalen, kan bovendien een groter deel van de winst en het dividend aan ieder resterend aandeel worden toegerekend.

De komende periode wordt vooral belangrijk om te zien hoeveel van de huidige groei structureel is. De grote integratie van Aegon Nederland loopt richting zijn einde en vanaf 2027 zal ASR een nieuwe fase ingaan. Op 1 december presenteert het bedrijf tijdens een Capital Markets Day zijn strategie en nieuwe financiële doelstellingen voor 2027 tot en met 2029. Daarbij wordt ook het dividend- en kapitaalbeleid opnieuw tegen het licht gehouden.

Voorlopig staan de belangrijkste cijfers er in ieder geval sterk voor. Het operationele resultaat groeit bijna 10%, de winst per aandeel groeit nog harder, de kapitaalpositie is ruim en het dividend blijft oplopen. Met een waardering van grofweg 11 keer de verwachte winst en ongeveer 5% dividendrendement is ASR daarmee een opvallende combinatie van groei en inkomen op de Nederlandse beurs.