Nebius Group behoort momenteel tot de snelst groeiende AI bedrijven op de beurs. Terwijl Nvidia vooral profiteert van de verkoop van AI chips, probeert Nebius geld te verdienen aan een ander belangrijk onderdeel van de AI revolutie. Het bedrijf bouwt gespecialiseerde datacenters en verhuurt de enorme hoeveelheid rekenkracht vervolgens aan bedrijven die AI modellen willen trainen en gebruiken.

De groei is voorlopig spectaculair. In het tweede kwartaal steeg de omzet met maar liefst 454% en analisten verwachten dat het groeitempo de komende kwartalen zelfs boven de 500% kan uitkomen. Voor 2027 wordt inmiddels gerekend op ongeveer $12,1 miljard omzet. Als Nebius die groei weet om te zetten in hoge marges, kan de huidige beurswaarde van ongeveer $63 miljard uiteindelijk een stuk minder extreem blijken dan hij op het eerste gezicht lijkt.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''VOORSPRONG''

Word lid!

Nebius groeit met maar liefst 454%

Nebius behoort tot een nieuwe groep cloudbedrijven die zich vrijwel volledig richten op AI. Deze ondernemingen worden ook wel neoclouds genoemd en bouwen datacenters vol krachtige AI chips. Klanten kunnen die rekenkracht vervolgens huren zonder zelf miljarden te hoeven investeren in hun eigen infrastructuur.

Dat is interessant omdat rekenkracht momenteel een van de belangrijkste knelpunten binnen AI is. Het trainen van grote modellen vereist duizenden krachtige chips en ook het dagelijks gebruiken van die modellen kost steeds meer capaciteit. Bedrijven willen daarom zo snel mogelijk toegang tot infrastructuur, waardoor aanbieders zoals Nebius profiteren van een enorme vraag.

Dat is duidelijk terug te zien in de cijfers. In het tweede kwartaal groeide de omzet met 454% ten opzichte van een jaar eerder. En de groei kan voorlopig nog verder versnellen. Analisten rekenen voor het derde kwartaal op ongeveer 521% omzetgroei en voor het vierde kwartaal zelfs op 535%.

Zulke percentages zijn uitzonderlijk, zelfs binnen de AI sector. Ze worden deels mogelijk gemaakt doordat Nebius vanaf een relatief kleine omzetbasis groeit, maar laten tegelijkertijd zien hoe snel het bedrijf momenteel capaciteit toevoegt en nieuwe klanten binnenhaalt.

Nvidia heeft zelf in Nebius geïnvesteerd

Opvallend is dat Nvidia zelf geld in Nebius heeft gestoken. Nvidia levert de chips waarop een groot gedeelte van moderne AI infrastructuur draait en heeft daardoor goed zicht op de ontwikkeling van de vraag naar rekenkracht.

Dat maakt de investering interessant. Nvidia ziet van dichtbij hoeveel datacentercapaciteit wereldwijd wordt gebouwd en welke bedrijven daarin een grotere rol proberen te spelen. Dat het bedrijf zelf aandeelhouder is geworden van Nebius kan daarom worden gezien als een teken van vertrouwen in de groeimogelijkheden van het bedrijf.

Het betekent natuurlijk niet dat succes gegarandeerd is. Nvidia investeert in verschillende ondernemingen die het bredere AI ecosysteem kunnen versterken. Uiteindelijk moet Nebius zelf bewijzen dat het de enorme investeringen in datacenters kan omzetten in structurele omzet, winst en vrije kasstroom.

De omzet kan in 2027 richting $12 miljard

Voor 2027 verwachten analisten gemiddeld ongeveer $12,1 miljard omzet. Dat zou opnieuw een groei van ongeveer 261% betekenen. Zelfs wanneer het huidige groeitempo dus sterk afneemt, zou de omzet volgend jaar nog altijd meer dan verdrievoudigen.

Daarmee begint ook de huidige beurswaarde van ongeveer $63 miljard in een ander perspectief te staan. Op basis van $12,1 miljard toekomstige omzet zou Nebius tegen ongeveer vijf keer die omzet worden gewaardeerd. Dat is nog altijd geen lage waardering, maar voor een onderneming die met honderden procenten groeit ziet het plaatje er heel anders uit dan wanneer alleen naar de huidige omzet wordt gekeken.

De belangrijkste vraag is daarom niet alleen hoeveel omzet Nebius kan genereren. Uiteindelijk moeten beleggers vooral weten hoeveel winst er uit die miljardenomzet kan worden gehaald. En juist daar bestaat nog veel onzekerheid.

Hoe winstgevend kan Nebius uiteindelijk worden?

Nebius geeft momenteel vrijwel alles wat het kan uit aan uitbreiding. Nieuwe datacenters moeten worden gebouwd, dure AI chips moeten worden gekocht en bestaande locaties moeten worden uitgebreid. Zolang de vraag naar rekenkracht zo sterk blijft, is het logisch dat het bedrijf marktaandeel belangrijker vindt dan winst op korte termijn.

Op langere termijn moet dat veranderen. Een interessant vergelijkingspunt is Google Cloud, dat in het tweede kwartaal een operationele marge van 35,6% behaalde. Google heeft natuurlijk veel meer schaal dan Nebius, waardoor het niet verstandig is om ervan uit te gaan dat Nebius binnenkort dezelfde marges kan realiseren.

Maar stel dat Nebius uiteindelijk een operationele marge van ongeveer 30% kan bereiken. Bij $12,1 miljard omzet zou dat neerkomen op ongeveer $3,63 miljard operationele winst. Dat laat zien hoeveel winstpotentieel er theoretisch in de onderneming kan zitten zodra de huidige investeringsfase grotendeels achter de rug is.

Zo kan €1.000 richting €1.790 groeien

Vervolgens kunnen we berekenen wat Nebius waard zou kunnen zijn als het bedrijf die winstgevendheid daadwerkelijk bereikt. Bij $3,63 miljard operationele winst en een waardering van 30 keer die winst kom je uit op een theoretische waarde van ongeveer $109 miljard.

Tegenover een huidige beurswaarde van ongeveer $61 miljard tot $63 miljard zou dat een behoorlijk verschil betekenen. Vanaf $61 miljard is een stijging naar $109 miljard ongeveer 79%.

Als de aandelenkoers ongeveer hetzelfde percentage stijgt, zou een investering van €1.000 richting €1.790 kunnen groeien. Een investering van €5.000 zou in hetzelfde scenario ongeveer €8.950 waard worden en €10.000 zou richting €17.900 gaan.

Voor Nederlandse beleggers speelt daarnaast de wisselkoers tussen de euro en dollar mee. Een sterkere dollar kan het rendement in euro's verhogen, terwijl een sterkere euro juist een gedeelte van de koerswinst kan wegnemen.

Maar er zit een belangrijke aanname in

De berekening van $109 miljard betekent niet dat Nebius volgend jaar daadwerkelijk zoveel waard moet zijn. De belangrijkste aanname is namelijk dat het bedrijf uiteindelijk een operationele marge van ongeveer 30% kan behalen. In 2027 zal Nebius waarschijnlijk nog volop investeren en kan de werkelijke winstgevendheid aanzienlijk lager liggen.

Het scenario laat vooral zien hoeveel Nebius waard zou kunnen zijn wanneer de verwachte omzet uiteindelijk wordt gecombineerd met de marges van een volwassen cloudbedrijf. Beleggers moeten dus vooruitkijken en inschatten hoeveel winst er enkele jaren later uit die omzet kan komen.

Dat maakt Nebius tegelijkertijd interessant en riskant. Als het bedrijf zijn omzet explosief laat groeien en vervolgens steeds winstgevender wordt, kan de beurswaarde snel meegroeien. Maar wanneer de omzet wel stijgt en de kosten structureel hoog blijven, kan het moeilijk worden om de huidige waardering te verdedigen.

De grootste risico's zitten bij de enorme investeringen

Een beurswaarde van ruim $60 miljard is bepaald niet laag voor een onderneming die nog geen stabiele winstmachine is. Een groot gedeelte van het toekomstige succes zit daardoor al in de aandelenkoers verwerkt.

Daarnaast zijn AI datacenters bijzonder kapitaalintensief. Nebius moet niet alleen gebouwen en stroomvoorzieningen regelen, maar ook enorme hoeveelheden dure chips aanschaffen. Nieuwe generaties AI hardware volgen elkaar bovendien snel op, waardoor bestaande apparatuur relatief snel minder aantrekkelijk kan worden.

Ook concurrentie vormt een risico. Nebius neemt het uiteindelijk op tegen andere gespecialiseerde AI cloudbedrijven en indirect tegen giganten zoals Microsoft, Amazon en Google. Wanneer er uiteindelijk veel meer AI capaciteit beschikbaar komt, kunnen prijzen onder druk komen te staan en wordt het lastiger om zeer hoge marges te behalen.

Een van de snelst groeiende AI aandelen

Toch zijn de groeicijfers moeilijk te negeren. Een omzetgroei van 454% in het tweede kwartaal, verwachtingen van meer dan 500% groei in de komende kwartalen en mogelijk $12,1 miljard omzet in 2027 maken Nebius tot een van de snelst groeiende beursgenoteerde AI bedrijven.

Daar staat een beurswaarde van ongeveer $63 miljard tegenover. Dat is fors, maar kan uiteindelijk gerechtvaardigd blijken wanneer Nebius zijn omzetgroei weet vast te houden en op langere termijn marges kan behalen die in de buurt komen van volwassen cloudbedrijven.

In een scenario met $12,1 miljard omzet, een uiteindelijke operationele marge van 30% en een waardering van 30 keer de operationele winst ontstaat een waarde van ongeveer $109 miljard. Daarmee zou €1.000 theoretisch richting €1.790 kunnen groeien.

De komende jaren moeten vooral duidelijk maken of Nebius meer kan worden dan een razendsnel groeiende bouwer van AI capaciteit. Als het bedrijf zijn enorme investeringen uiteindelijk kan omzetten in miljarden aan winst en sterke kasstromen, kan de huidige waardering achteraf verrassend aantrekkelijk blijken. Maar juist omdat de verwachtingen al zo hoog zijn, zal Nebius weinig ruimte hebben om teleur te stellen.