Een aandeel dat tien keer zoveel waard wordt klinkt uitzonderlijk, maar op de beurs komt het vaker voor dan je misschien denkt. Verschillende grote technologiebedrijven hebben beleggers in het verleden rendementen van 900% of meer opgeleverd. Daarvoor is meestal wel een combinatie nodig van sterke groei, een lange adem en een aantrekkelijke waardering.

Drie veel kleinere bedrijven zouden de komende tien jaar zo'n kans kunnen bieden: Upstart, RH en Sweetgreen. Alle drie de aandelen zijn zwaar afgestraft en kampen met duidelijke problemen. Juist daardoor zijn hun beurswaardes inmiddels zo laag dat een succesvolle ommekeer enorme koersstijgingen mogelijk kan maken.

Upstart staat nog altijd 90% onder zijn record

Upstart was tijdens de coronaperiode korte tijd een van de populairste groeiaandelen op Wall Street. Het bedrijf gebruikt AI om kredietrisico te beoordelen en leningen te verstrekken. In 2021 groeide de omzet met meer dan 100% en was het bedrijf winstgevend.

Daarna ging het volledig mis. De sterke stijging van de rente raakte de kredietmarkt en daarmee het verdienmodel van Upstart. Het aandeel stortte in en noteert zelfs na enig herstel nog ongeveer 90% onder zijn historische record.

Het bedrijf dat vandaag achter het aandeel zit, staat er echter aanzienlijk beter voor dan enkele jaren geleden. Upstart is inmiddels weer winstgevend op basis van de officiële boekhoudregels en verwacht tot en met 2028 ongeveer 35% omzetgroei. Daarnaast is het bedrijf uitgebreid naar autoleningen en hypotheken, waardoor de potentiële markt veel groter is geworden.

Dat is interessant tegenover een beurswaarde van slechts $2,4 miljard. Om tien keer zoveel waard te worden zou Upstart uiteindelijk richting een beurswaarde van $24 miljard moeten groeien. Dat klinkt fors, maar is voor een technologiebedrijf dat jarenlang met tientallen procenten kan groeien niet ondenkbaar.

De waardering van Upstart valt op

Vooral de combinatie van groei en waardering maakt Upstart interessant. Gecorrigeerd voor beloningen in aandelen wordt het bedrijf momenteel gewaardeerd tegen ongeveer 13 keer de winst. Voor een onderneming die zelf rekent op ongeveer 35% omzetgroei is dat opvallend laag.

Upstart probeert daarnaast een Amerikaanse bankvergunning te verkrijgen. Daarmee zou het eenvoudiger moeten worden om nieuwe financiële producten landelijk uit te rollen en kunnen bepaalde kosten dalen. Dat zou het bedrijfsmodel op termijn sterker kunnen maken.

Een eventuele daling van de rente kan daarnaast als extra rugwind werken. Goedkopere financiering stimuleert doorgaans de vraag naar leningen en kan het voor Upstart eenvoudiger maken om kredieten te financieren. Het bedrijf is dus nog steeds gevoelig voor de economie, maar hoeft niet volledig afhankelijk te zijn van lagere rentes om verder te groeien.

RH is meer dan 80% ingestort

Het tweede aandeel is RH, het voormalige Restoration Hardware. Het bedrijf verkoopt luxe meubels en woonproducten en was jarenlang een grote winnaar op de beurs. Sinds de coronaperiode is daar weinig van over. Het aandeel staat inmiddels meer dan 80% onder zijn hoogste koers.

Een belangrijke oorzaak is de zwakke Amerikaanse huizenmarkt. Wanneer weinig mensen verhuizen en huizen kopen, wordt er doorgaans ook minder uitgegeven aan nieuwe meubels en interieur. Hogere rentes hebben daardoor indirect een grote impact gehad op RH.

Ondanks die moeilijke omstandigheden verwacht het bedrijf in 2026 nog altijd een omzetgroei van 5,5% tot 7%. De aangepaste EBITDA marge moet tussen 15% en 16,2% uitkomen. Dat zijn geen spectaculaire groeicijfers, maar ze laten wel zien dat het bedrijf onder moeilijke omstandigheden overeind blijft.

Herstel van de huizenmarkt kan RH helpen

RH probeert ondertussen meer te worden dan alleen een Amerikaanse meubelverkoper. Het bedrijf is uitgebreid naar Europa en probeert het merk steeds verder in het luxesegment te positioneren. Daar horen zelfs activiteiten als luxe verblijven en de verhuur van privéjets en jachten bij.

Die strategie brengt risico's met zich mee, maar kan tegelijkertijd de waarde van het merk vergroten. RH heeft al eerder grote veranderingen doorgevoerd, waaronder de overstap naar een lidmaatschapsmodel. Het bedrijf probeert daarmee niet op prijs te concurreren, maar juist een exclusief merk te bouwen waarvoor klanten meer willen betalen.

De beurswaarde bedraagt momenteel slechts ongeveer $2,4 miljard. Een vertienvoudiging zou dus een waarde van ongeveer $24 miljard betekenen. Daarvoor is waarschijnlijk wel een duidelijk herstel van de huizenmarkt nodig, gecombineerd met verdere internationale groei en hogere winsten.

Juist daar zit ook het grootste risico. Anders dan Upstart groeit RH momenteel niet met tientallen procenten per jaar. Een scenario waarin het aandeel tien keer zoveel waard wordt vraagt daarom om een forse verbetering van zowel de onderneming als de markt waarin deze actief is.

Sweetgreen is de grootste gok

Het derde aandeel is waarschijnlijk het meest speculatief. Sweetgreen exploiteert restaurants die zich vooral richten op salades en andere gezondere maaltijden. Het bedrijf ging in 2021 naar de beurs, maar heeft beleggers sindsdien vooral teleurgesteld.

Sweetgreen heeft moeite gehad om structureel winstgevend te worden. Daarnaast vinden sommige consumenten de prijzen hoog en verkocht het bedrijf onlangs de technologie achter zijn Infinite Kitchen aan Wonder, hoewel Sweetgreen deze technologie zelf wel mag blijven gebruiken. Daarbovenop kreeg de restaurantketen te maken met een uitbraak van cyclosporiasis.

De gevolgen zijn duidelijk zichtbaar in de beurswaarde. Bij een aandelenkoers van iets meer dan $7 is Sweetgreen nog ongeveer $859 miljoen waard. Daarmee wordt het bedrijf inmiddels gewaardeerd alsof beleggers weinig vertrouwen hebben in een succesvolle ommekeer.

Toch zijn er tekenen van herstel

Het interessante is dat de restaurants zelf nog altijd behoorlijk sterk presteren. De gemiddelde omzet per vestiging bedraagt ongeveer $2,5 miljoen. Daarmee zit Sweetgreen volgens de analyse niet ver achter Chipotle, dat juist is uitgegroeid tot een van de succesvolste restaurantketens van de Verenigde Staten.

Daarnaast heeft Sweetgreen nieuwe wraps geïntroduceerd. Daarmee verkoopt het bedrijf een goedkoper product dat gemakkelijker onderweg gegeten kan worden dan een traditionele salade. Deze producten lijken goed aan te slaan. Tegelijkertijd probeert het management kosten te besparen en de winstgevendheid te verbeteren.

Voor Sweetgreen hoeft bovendien geen gigantisch bedrijf te ontstaan om het aandeel tien keer zoveel waard te maken. Vanaf een beurswaarde van minder dan $1 miljard zou ongeveer $9 miljard al voldoende zijn. Wanneer het bedrijf de verkopen bij bestaande restaurants weer kan laten groeien, nieuwe vestigingen opent en uiteindelijk structureel winstgevend wordt, kan de waardering daardoor snel veranderen.

Enorme kansen komen met enorme risico's

Upstart, RH en Sweetgreen hebben één belangrijke overeenkomst: de verwachtingen zijn momenteel laag. Upstart staat ongeveer 90% onder zijn record, RH meer dan 80% en Sweetgreen heeft sinds zijn beursgang moeite gehad om beleggers te overtuigen.

Dat maakt een vertienvoudiging wiskundig gemakkelijker dan bij bedrijven die al honderden miljarden waard zijn. Upstart en RH hoeven vanaf hun huidige beurswaardes van ongeveer $2,4 miljard bijvoorbeeld naar ongeveer $24 miljard te groeien. Sweetgreen zou vanaf minder dan $1 miljard richting ongeveer $9 miljard moeten gaan.

Daar staat tegenover dat geen van deze scenario's vanzelfsprekend is. Upstart moet bewijzen dat zijn kredietmodel ook tijdens verschillende economische omstandigheden sterk blijft. RH heeft waarschijnlijk herstel van de huizenmarkt nodig, terwijl Sweetgreen eerst moet aantonen dat het uiteindelijk een winstgevende restaurantketen kan worden.

Juist daarom kunnen de rendementen bij succes zo groot zijn. De markt rekent momenteel al met behoorlijk wat problemen. Als deze drie bedrijven de komende tien jaar hun groeiplannen wél waarmaken, kan het verschil tussen de huidige lage verwachtingen en de uiteindelijke resultaten bijzonder groot worden.