Vijf ruimtevaartaandelen die naast SpaceX de scherpste verhouding tussen risico en rendement bieden

In het kort:

• SpaceX is operationeel dominant, maar de waardering en enorme AI-investeringen beperken de foutmarge.

• MDA Space en Intuitive Machines bieden de sterkste combinatie van orderboek, groei en huidige beurswaarde.

• Planet Labs, BlackSky en Karman voegen terugkerende data-omzet, winstgevendheid en defensievraag toe.

SpaceX is sinds juni 2026 beursgenoteerd en blijft de onbetwiste maatstaf voor commerciële ruimtevaart. Toch is het beste bedrijf niet automatisch het aantrekkelijkste aandeel. Bij een beurswaarde rond $2 biljoen en miljardeninvesteringen in AI is al veel toekomstig succes ingeprijsd. Voor beleggers ligt de interessantste risk/reward daarom mogelijk bij vijf kleinere bedrijven die sneller kunnen groeien vanaf hun huidige omvang: MDA Space, Intuitive Machines, Planet Labs, BlackSky en Karman. De selectie combineert bewezen omzet, zichtbare orders, een financierbare balans en een waardering die niet uitsluitend op verre beloftes rust.

SpaceX is de maatstaf, maar niet de goedkoopste kans

SpaceX realiseerde in het tweede kwartaal $7,8 miljard omzet, 92% meer dan een jaar eerder. Starlink telde 12 miljoen abonnees en de connectiviteitstak verdiende operationeel $1,7 miljard. Daar staat $18,4 miljard kwartaalinvesteringen tegenover, waarvan $15,8 miljard naar AI ging. De onderneming is dus niet langer een zuiver ruimteaandeel.

1. MDA Space: de sterkste fundamentele basis

MDA bouwt satellietsystemen, radaroplossingen en ruimtevaartrobotica. De kwartaalomzet steeg 34% naar C$499 miljoen, met een aangepaste EBITDA-marge van 19,3% en C$4,0 miljard aan orders. Daarmee bezit MDA iets zeldzaams in deze sector: winstgevende groei met jaren omzetzichtbaarheid. De vrije kasstroom van negatief C$150 miljoen is het zwakke punt, maar komt grotendeels door werkkapitaal en uitbreiding. Zolang de marge rond 19% blijft en orders in omzet veranderen, biedt MDA naar mijn oordeel de beste risico-rendementsverhouding.

MDA biedt naar mijn oordeel de beste risico-rendementsverhouding:

2. Intuitive Machines: veel orderboek per beursdollar

Intuitive Machines ontwikkelde zich van maanlanderbouwer tot ruimte-infrastructuurbedrijf met satellieten, communicatie, grondstations en missiediensten. Het tweede kwartaal leverde $206 miljoen omzet en een orderportefeuille van $1,8 miljard op. Voor 2026 mikt het bedrijf op $900 miljoen tot $1 miljard omzet en een positieve aangepaste EBITDA. Tegen een beurswaarde rond $2,5 miljard is de waardering opvallend bescheiden. De risico’s zitten in de integratie van overnames, afhankelijkheid van Amerikaanse overheidscontracten en missies waarbij één technische fout grote financiële gevolgen kan hebben.

Intuitive Machines beschikt over een orderportefeuille van $1,8 miljard:

3. Planet Labs: satellietdata als abonnement

Planet fotografeert de aarde dagelijks en verkoopt beelden en analyses aan defensie, landbouw, overheden en bedrijven. De omzet groeide 58% naar $116,1 miljoen, 98% van de jaarlijkse contractwaarde was terugkerend en de aangepaste EBITDA bedroeg $13,9 miljoen. Met $865 miljoen aan liquide middelen kan Planet investeren zonder direct nieuw kapitaal nodig te hebben. De waardering is hoger dan bij MDA en Intuitive Machines, maar het data-archief en de terugkerende omzet maken de resultaten voorspelbaarder dan bij bedrijven die afhankelijk zijn van afzonderlijke lanceringen.

Planet Labs beschikt over een jaarlijkse terugkerende contractwaarde maar ook een hogere waardering:

4. BlackSky: kleine speler met positieve operationele winst

BlackSky levert snel beschikbare satellietbeelden en AI-analyses voor defensie en inlichtingendiensten. De kwartaalomzet steeg 50% naar $33,3 miljoen, terwijl de aangepaste EBITDA positief werd op $4,7 miljoen. Bij een beurswaarde van minder dan $1 miljard kan verdere acceptatie van de nieuwe Gen-3-satellieten relatief veel waarde toevoegen. Daartegenover staan klantconcentratie, een beperkte schaal en verwatering: BlackSky haalde in het kwartaal $150 miljoen op via nieuwe aandelen. Dit is de kleinste, maar mogelijk meest asymmetrische kandidaat.

BlackSky is de kleinste maar mogelijks de meest asymmetrische kandidaat:

5. Karman: winstgevende leverancier achter de missies

Karman levert kritieke onderdelen voor raketten, ruimtevaart en defensiesystemen. De omzet groeide 58% naar $182 miljoen, de aangepaste EBITDA kwam uit op $54,6 miljoen en het orderboek steeg naar $1,3 miljard. Een EBITDA-marge van ongeveer 30% geeft Karman een financiële kwaliteit die bij jonge ruimtebedrijven zeldzaam is. Het aandeel is minder zuiver op ruimtevaart gericht, omdat raketafweer en maritieme defensie eveneens belangrijk zijn. Juist die spreiding verlaagt echter de afhankelijkheid van één lanceerprogramma of commerciële ruimtemarkt.

Karman is minder zuiver op ruimtevaart gericht en richt zich ook op raketafweer en maritieme defensie:

Waarom Rocket Lab en AST SpaceMobile ontbreken

Rocket Lab en AST SpaceMobile blijven technologisch sterke bedrijven, maar hun waarderingen vragen al uitzonderlijk veel succes. Rocket Lab is ongeveer $46,6 miljard waard tegenover $234 miljoen kwartaalomzet. Neutron en de uitbreiding naar satellietcommunicatie moeten daardoor vrijwel foutloos verlopen. AST SpaceMobile vertegenwoordigt ongeveer $18,5 miljard beurswaarde tegenover $31,5 miljoen kwartaalomzet. De financiering van de verdere satellietbouw blijft bovendien een belangrijk risico.

De beste verhouding tussen kans en risico

MDA is de meest complete fundamentele keuze, Intuitive Machines biedt de grootste waarderingshefboom, Planet heeft het sterkste terugkerende datamodel, BlackSky de interessantste kleine positie en Karman de beste marges. Geen van deze aandelen is defensief. Overheidsbudgetten, lanceringen en kapitaalmarkten blijven bepalend. De positieve these breekt wanneer orderboeken niet in omzet veranderen, marges dalen of aandelenuitgiftes structureel sneller groeien dan de omzet.

Wat beleggers moeten weten:

Waarom staat SpaceX niet in de vijf?

SpaceX is het referentiebedrijf, maar de hoge waardering en omvangrijke AI-investeringen maken de huidige risk/reward minder aantrekkelijk.

Welk aandeel heeft de sterkste financiële basis?

MDA Space combineert winstgevende groei, een EBITDA-marge van 19,3% en C$4 miljard aan orders.

Wat is het belangrijkste waarschuwingssignaal?

Dalende orderconversie of terugkerende aandelenuitgiftes zonder evenredige groei van omzet en vrije kasstroom.