Donderdag moet Nike de bodem onder de omzet bewijzen

In het kort:

• De kwartaalcijfers van Nike op 1 oktober moeten aantonen dat de omzetbodem standhoudt en Nike Direct niet verder wegzakt.

• De jaaromzet bleef op $46,4 miljard vrijwel vlak, maar de recente margesprong kwam grotendeels door een eenmalig tariefeffect.

• Rond 17 keer de winst en met 4,6% dividend oogt het aandeel goedkoop; de zwakke vrije kasstroom maakt die korting voorlopig terecht.

Nike noteert rond $35,75, het laagste niveau in twaalf jaar en bijna 80% onder de piek van 2021. Op 1 oktober volgen de cijfers over het eerste kwartaal van boekjaar 2027. Dat rapport hoeft geen volledige wederopstanding te tonen, maar moet wel bewijzen dat de neergang afvlakt.

De kern voor beleggers: Nike is weer redelijk gewaardeerd, maar nog niet aantoonbaar hersteld. Zolang omzet, onderliggende brutomarge en vrije kasstroom niet samen verbeteren, blijft het aandeel eerder een risicovolle herstelcase dan een overtuigende koopkans.

Waarom de jaarcijfers van Nike nog geen echte ommekeer tonen

In boekjaar 2026 kwam de omzet uit op $46,4 miljard. Dat was vrijwel gelijk aan een jaar eerder, maar op basis van gelijke wisselkoersen daalde de omzet 2%. De nettowinst zakte 3% naar $3,1 miljard en de winst per aandeel bedroeg $2,10. De omzetval is dus gestopt, alleen ontbreekt nog groei die de winst structureel kan versnellen.

Het verschil tussen de verkoopkanalen is belangrijk. In het vierde kwartaal steeg de groothandelsomzet 4% naar $6,6 miljard, terwijl Nike Direct 7% daalde naar $4,1 miljard. CEO Elliott Hill herstelt de relaties met sportwinkels nadat Nike te agressief op eigen winkels en onlineverkoop inzette.

Dat levert opnieuw schapruimte op, maar verschuift de verkoopmix naar een kanaal met een lagere marge. Meer omzet via partners kan de marktpositie herstellen zonder dat de winst meteen even hard meegroeit.

Concurrenten als Adidas, On Holding en Hoka hebben intussen terrein gewonnen. Nike moet daarom niet alleen oude distributiefouten herstellen, maar ook producten lanceren waarvoor consumenten de volle prijs willen betalen. Zonder die innovatie blijft extra verkoop afhankelijk van kortingen.

Nike ziet omzet stabiliseren terwijl de nettowinst daalde naar $3,1 miljard:

De brutomarge ziet er beter uit dan hij werkelijk is

De brutomarge over het hele jaar steeg van 42,7% naar 42,9%. In het vierde kwartaal sprong deze zelfs naar 49,2%. Dat lijkt spectaculair, maar ongeveer 9 procentpunt van die kwartaalmarge kwam door de verwachte terugbetaling van Amerikaanse importheffingen. Zonder dat voordeel lag de onderliggende marge rond 40,2%.

Dat detail verandert de analyse. De brutowinst bedroeg $19,9 miljard, terwijl verkoop- en beheerkosten met $16,1 miljard vrijwel vlak bleven. De kostenbasis daalt dus niet snel genoeg om zwakke omzetgroei op te vangen. Positieve operationele hefboom ontstaat pas wanneer de omzet herstelt, kortingen afnemen en vaste kosten over meer verkochte producten worden verdeeld.

Vrije kasstroom zet het dividend onder druk

Nike betaalde ongeveer $2,4 miljard dividend, tegenover circa $2,2 miljard vrije kasstroom. Een uitkering boven de vrije kasstroom kan tijdelijk, maar is geen duurzaam verdienmodel. Het dividendrendement van ongeveer 4,6% is daardoor minder defensief dan het lijkt.

Als herstel uitblijft, moet Nike kiezen tussen minder aandeleninkoop, extra schuld of tragere dividendgroei. Ook de voorraad van $7,5 miljard vraagt aandacht. De waarde bleef vlak, terwijl het aantal eenheden toenam. Dat vergroot het risico op latere afprijzingen. Voor een merkbedrijf is voorraadkwaliteit uiteindelijk margerisico.

Nike betaalde ongeveer $2,4 miljard dividend, tegenover circa $2,2 miljard vrije kasstroom:

Is 17 keer de winst werkelijk goedkoop?

Bij $35,75 en $2,10 winst per aandeel bedraagt de koers-winstverhouding ongeveer 17. Dat is laag tegenover Nike’s eigen historie, maar niet uitzonderlijk voor een bedrijf waarvan analisten voor het eerste kwartaal circa 3% omzetkrimp en voor heel boekjaar 2027 ongeveer 2% daling verwachten. De waardering veronderstelt dus al enig herstel. Ze biedt geen ruime veiligheidsmarge als de winst opnieuw tegenvalt. Een lagere multiple wordt pas aantrekkelijk wanneer de winstbodem geloofwaardig is.

Nike noteert aan een koerswinstverhouding van circa 17:

De prijs is hersteld, het bedrijf nog niet

Nike bezit nog altijd een wereldwijd merk, schaal en marketingkracht die nieuwkomers moeilijk kunnen kopiëren. Maar merkwaarde alleen betaalt het dividend niet. De waardering is aantrekkelijker dan in jaren, terwijl dalende Direct-verkopen, een kwetsbare onderliggende marge en onvoldoende vrije kasstroom de korting rechtvaardigen.

Mijn oordeel: sterk merk, redelijke prijs, maar voor 1 oktober onvoldoende bewijs voor een duurzame ommekeer. Het aandeel wordt interessanter wanneer Direct stabiliseert en de brutomarge zonder eenmalige meevallers stijgt. Tot die twee signalen tegelijk verschijnen, weegt het neerwaartse winstrisico zwaarder dan het goedkope koerskaartje.

Wat beleggers moeten weten:

Wanneer publiceert Nike de kwartaalcijfers?

Nike rapporteert op donderdag 1 oktober 2026 na het sluiten van Wall Street.

Welke cijfers bepalen of de ommekeer begint?

Let vooral op Nike Direct, de organische brutomarge, voorraadontwikkeling en operationele kasstroom.

Is Nike goedkoop op 17 keer de winst?

Historisch wel, maar bij krimpende omzet en kwetsbare kasstroom is die waardering geen vanzelfsprekende koopkans.