Dit kan veel groter worden voor SpaceX dan raketten

SpaceX werd groot met raketten, maar juist het bedrijf dat door die raketten mogelijk wordt gemaakt kan uiteindelijk interessanter zijn. Starlink telde eind juni 12 miljoen klanten, twee keer zoveel als een jaar eerder. Tegelijkertijd steeg de omzet uit Connectivity met 66 procent naar 4,3 miljard dollar.

Daarmee verandert het verhaal rond SpaceX. Falcon 9 en straks mogelijk Starship zijn niet alleen producten waarmee lanceringen worden verkocht, maar infrastructuur waarmee SpaceX zijn eigen satellietnetwerk goedkoper en sneller kan uitbreiden. Die verticale integratie kan een voordeel opleveren dat concurrenten moeilijk kunnen kopiëren.

Even tussendoor: als je dit interessant vindt, dit is precies wat we dagelijks doen om jou en andere beleggers te helpen. Als lid krijg je toegang tot aandelentips, trainingen en live inzicht in de transacties van de portefeuille van De Belegger. Profiteer nu van 50% korting met de kortingscode ''INSIDER''

Word lid!

Starlink begint op een cash cow te lijken

Starlink vormt steeds duidelijker de terugkerende omzetmotor van SpaceX. Het satellietnetwerk levert snel internet via een vloot van ongeveer 11.000 actieve satellieten. Ter vergelijking, Eutelsat OneWeb beschikt volgens de bron over ongeveer 650 satellieten.

Starlink lijkt de nieuwe groeimotor van SpaceX te worden

De groei van het klantenbestand maakt die schaal financieel steeds relevanter. Starlink ging in één jaar van ongeveer 6 miljoen naar 12 miljoen abonnees. Dat hielp de Connectivity omzet in het tweede kwartaal naar 4,3 miljard dollar, een stijging van 66 procent. In tegenstelling tot losse raketlanceringen kunnen abonnementen bovendien terugkerende inkomsten opleveren.

De volgende groeifase hoeft niet uitsluitend van huishoudens te komen. Starlink werkt aan direct to cell, waarmee gewone smartphones verbinding kunnen krijgen op plaatsen zonder betrouwbare mobiele dekking. Daarnaast wordt Starlink al gebruikt voor snel internet in commerciële vliegtuigen. Daarmee kan dezelfde satellietinfrastructuur uiteindelijk meerdere markten bedienen.

De interessante economische hefboom zit wat mij betreft in de combinatie met SpaceX zelf. Een traditionele satellietoperator moet capaciteit bouwen en vervolgens een externe partij betalen om die hardware de ruimte in te brengen. SpaceX is zowel satellietoperator als lanceerbedrijf. Iedere verbetering in lanceerkosten kan daardoor rechtstreeks helpen om Starlink sneller en mogelijk goedkoper uit te bouwen.

De eerste earnings van SpaceX op de beurs waren een beat

Starship kan het voordeel van SpaceX vergroten

Herbruikbare raketten vormen de basis van die strategie. Met Falcon 9 en Falcon Heavy voert SpaceX tientallen missies per kwartaal uit. Concurrenten zoals Blue Origin, United Launch Alliance en Arianespace hebben die lanceerfrequentie volgens de analyse nog niet kunnen evenaren.

Herbruikbaarheid speelt daarbij een centrale rol. SpaceX kan boosters laten landen en opnieuw inzetten, waardoor niet voor iedere missie een volledig nieuwe raket nodig is. Bovendien heeft het bedrijf met Starlink een grote interne klant. SpaceX hoeft dus niet te wachten tot externe klanten voldoende lanceringen boeken om zijn lanceerinfrastructuur te benutten.

Starship kan die verticale integratie naar een volgende schaal brengen. De eerste orbitale vlucht staat gepland voor 28 september en moet 26 nieuwe Starlink V3 satellieten meenemen. Die volgende generatie satellieten is groter en moet aanzienlijk meer capaciteit bieden.

Als Starship betrouwbaar herbruikbaar wordt, kan SpaceX veel grotere hoeveelheden hardware per missie vervoeren. Dat kan niet alleen de uitbreiding van Starlink versnellen, maar ook nieuwe toepassingen binnen communicatie en defensie mogelijk maken. De raket wordt dan minder interessant als eindproduct en juist belangrijker als middel om andere activiteiten van SpaceX goedkoper te laten groeien.

Daar zit tegelijkertijd een belangrijk uitvoeringsrisico. De beleggingscase veronderstelt dat Starship uiteindelijk betrouwbaar genoeg wordt om die grotere missies regelmatig uit te voeren. Vertragingen of technische problemen kunnen de uitrol van nieuwe satellietcapaciteit vertragen. Ook toepassingen zoals grootschalige computing in de ruimte hoeven zich niet zo snel te ontwikkelen als optimistische scenario's veronderstellen.

Wall Street ziet 57% koerspotentieel na de daling

Waarom de koersdaling interessant kan zijn

De beurskoers laat ondertussen zien hoeveel onzekerheid beleggers nog moeten accepteren. SpaceX ging in juni naar de beurs tegen 135 dollar, schoot vervolgens boven 225 dollar en zakte daarna tot ongeveer 105 dollar. Sinds die bodem in augustus is het aandeel alweer ongeveer 41 procent hersteld.

Rond 135 dollar ligt ook het vijftigdaags gemiddelde, waardoor het oude introductieniveau technisch opnieuw belangrijk is geworden. De koers stond op 28 september rond 145 dollar. Daarmee noteert SpaceX ruim boven de recente bodem, maar nog altijd ongeveer 36 procent onder een koers van 225 dollar.

Lees ook: Ik heb 84% van mijn portefeuille in deze 3 aandelen

Op korte termijn kan extra volatiliteit ontstaan doordat na het aflopen van de meest recente lockup meer aandelen verhandelbaar worden. Dat vergroot tijdelijk het beschikbare aanbod zonder dat er noodzakelijk iets verandert aan de prestaties van SpaceX zelf. Voor beleggers is het daarom belangrijk onderscheid te maken tussen technische verkoopdruk en een fundamentele verslechtering van het bedrijf.

De grootste vraag rond SpaceX is uiteindelijk niet hoeveel raketten het kan lanceren. Interessanter is hoeveel waarde het bovenop die lanceerinfrastructuur kan bouwen. Met 12 miljoen Starlink klanten, 66 procent groei van Connectivity en een satellietnetwerk dat veel groter is dan dat van de genoemde concurrent, begint dat model zichtbaar te worden. Als Starship vervolgens grotere Starlink satellieten goedkoper en frequenter in een baan om de aarde kan brengen, kan SpaceX zijn belangrijkste concurrentievoordeel gebruiken om zijn eigen snelst groeiende activiteit steeds verder te versterken.

Wordt nu lid en krijg 50% korting met de code ''INSIDER''

Word lid!