Costco boekt 95,7 miljard dollar omzet en toch reageert de beurs amper

In het kort:

• Costco boekte in het vierde kwartaal $95,7 miljard omzet en $6,75 winst per aandeel, allebei boven de marktverwachting.

• De aangepaste vergelijkbare omzet groeide 6,7%, terwijl digitaal ondersteunde verkopen bijna 20% stegen.

• Ondanks de sterke cijfers bleef de koersreactie beperkt, omdat Costco rond 43 keer de jaarwinst noteert.

Costco heeft opnieuw cijfers neergezet waar veel retailers alleen van kunnen dromen. In het vierde kwartaal van boekjaar 2026 steeg de totale omzet naar $95,7 miljard en kwam de winst uit op $6,75 per aandeel. Beide cijfers lagen boven de marktverwachting. Toch bleef de koersreactie na beurs opvallend klein.

Dat contrast is interessanter dan de winstbeat zelf. Costco groeit nog altijd stevig, leden blijven betalen en de digitale omzet versnelt. Tegelijk is de waardering zo hoog geworden dat zelfs sterke cijfers nauwelijks genoeg zijn om beleggers direct enthousiaster te maken.

$95,7 miljard omzet blijkt niet genoeg voor vuurwerk

De netto-omzet steeg in het kwartaal met 11,2% naar $93,9 miljard. Inclusief lidmaatschapsinkomsten kwam de totale omzet uit op $95,7 miljard. Analisten rekenden op ongeveer $94,9 miljard. De nettowinst steeg naar bijna $3 miljard, tegenover $2,61 miljard een jaar eerder.

Warehousewinkel van Costco

De vergelijkbare omzet steeg 9,4%. Wanneer benzineprijzen en valuta-effecten worden weggelaten, bleef 6,7% groei over. Dat is voor een retailer van deze omvang nog altijd sterk. Digitaal ondersteunde vergelijkbare verkopen groeiden zelfs 19,8%.

Lidmaatschappen blijven de stille kracht

Costco verdiende in het kwartaal $1,85 miljard aan lidmaatschapskosten, tegen $1,72 miljard een jaar eerder. Dat is een stijging van ruim 7%. Die inkomsten zijn belangrijk omdat ze veel voorspelbaarder zijn dan winkelverkopen en de prijsstrategie van Costco ondersteunen.

Als schaalvergelijking is de verhouding opvallend. De $1,85 miljard aan lidmaatschapsinkomsten is gelijk aan bijna 49% van het operationele resultaat van $3,80 miljard. Dat betekent niet dat alle lidmaatschapsinkomsten rechtstreeks winst zijn, maar het laat wel zien hoe groot deze terugkerende inkomstenstroom inmiddels is.

De waardering maakt elke winstbeat minder spectaculair

Bij een beurswaarde van ongeveer $398 miljard en een jaarwinst van $9,23 miljard betaalt de markt grofweg 43 keer de winst van boekjaar 2026. Dat is een forse multiple voor een retailer, zelfs voor een bedrijf met de loyaliteit, schaal en voorspelbaarheid van Costco.

Daar zit de eigenlijke verklaring voor de lauwe koersreactie. Een winstbeat van een paar procent verandert weinig wanneer de waardering al uitgaat van jarenlang sterke groei. De cijfers moeten dan niet alleen goed zijn, maar structureel beter dan wat al in de koers zit.

De marge blijft dun ondanks de enorme schaal

Costco behaalde in het kwartaal $3,80 miljard operationele winst op $95,7 miljard omzet. Dat is een operationele marge van ongeveer 4,0%. De nettomarge kwam uit rond 3,1%. Daarmee blijft het verdienmodel bewust dun: lage prijzen en hoge volumes trekken klanten, terwijl lidmaatschappen een belangrijk deel van de economische kracht leveren.

Die lage marge maakt schaal extreem belangrijk. Eén procentpunt extra nettomarge op de huidige kwartaalomzet zou bijna $960 miljoen extra nettowinst betekenen. Andersom kan een kleine stijging in kosten of prijsdruk snel zichtbaar worden in de winst.

De groei is sterk maar de lat ligt nog hoger

Costco eindigde het boekjaar met 939 warehouses en blijft nieuwe locaties openen. Tegelijk groeit digitaal veel sneller dan de fysieke winkelbasis. Dat geeft het bedrijf meerdere groeimotoren, maar beleggers betalen daar nu al een flinke premie voor.

De koers bleef na de cijfers vrijwel vlak. Dat hoeft niet te betekenen dat de markt de resultaten zwak vindt. Het laat vooral zien hoe hoog de verwachtingen zijn geworden. Bij een waardering van ruim veertig keer de jaarwinst is sterke groei geen bonus meer, maar een vereiste.

Daarom zegt de kleine koersreactie meer dan de winstbeat

De kwartaalcijfers bevestigen dat Costco operationeel nog altijd uitstekend draait. Omzet, winst, digitale verkopen en lidmaatschapsinkomsten groeien allemaal. Toch komt de waardering steeds nadrukkelijker in beeld.

Voor beleggers verschuift de vraag daardoor van 'kan Costco groeien?' naar 'kan Costco lang genoeg harder groeien dan de markt al verwacht?'. De cijfers van dit kwartaal zijn sterk, maar de bijna vlakke koersreactie laat zien dat voor een duur aandeel zelfs uitstekend soms gewoon niet genoeg is.