Kasmachine of waardeval, bij Comcast bepaalt de afsplitsing van NBCUniversal wat het hoogste dividend van de Nasdaq-100 waard is

In het kort:

• Comcast is het enige Nasdaq-100-aandeel met een dividendrendement boven 5%, maar de uitkering bleef in 2026 gelijk.

• De vrije kasstroom van $4,6 miljard in het tweede kwartaal dekt het dividend, terwijl omzet en aangepaste winst onder druk staan.

• De geplande afsplitsing van NBCUniversal en Sky in 2027 kan waarde zichtbaar maken; schuldverdeling en breedbandverlies zijn de hoofdtoetsen.

Comcast is plotseling het hoogste dividendaandeel van de Nasdaq-100. Rond $21,91 levert de jaarlijkse uitkering van $1,32 per aandeel circa 5,8% op, meer dan de Amerikaanse tienjaarsrente van ongeveer 5%. Dat klinkt als een zeldzame inkomenskans, maar het rendement is vooral hoog omdat de koers in vijf jaar meer dan halveerde. Voor beleggers is de kern daarom niet het percentage alleen. Het Comcast aandeel is aantrekkelijk geprijsd als de vrije kasstroom het dividend blijft dragen en de geplande afsplitsing van NBCUniversal waarde losmaakt. Zonder die twee voorwaarden kan de lage waardering terecht blijken.

Comcast halveerde waardoor het dividendrendement steeg naar 5,8%:

Het dividend is hoog omdat de koers laag staat

Comcast hield het dividend in 2026 op $1,32 per aandeel. De bekende reeks van jaarlijkse verhogingen loopt daardoor niet automatisch door. Dat is geen directe waarschuwing voor een verlaging, maar wel een signaal dat het bestuur voorzichtig omgaat met kapitaal in aanloop naar de splitsing. Ook de aandeleninkoop is sinds begin juli gepauzeerd.

De kasstroom biedt voorlopig bescherming. In het tweede kwartaal genereerde Comcast $4,6 miljard vrije kasstroom, 2,3% meer dan een jaar eerder. Het bedrijf betaalde ongeveer $1,2 miljard dividend en kocht nog voor $900 miljoen aandelen in. De vrije kasstroom lag daarmee ruim boven de kwartaaluitkering. Tegelijk stegen de kapitaalinvesteringen met 8,3% naar $2,9 miljard. Juist die combinatie telt: het dividend wordt comfortabel uit de kasstroom gedekt, terwijl Comcast tegelijkertijd miljarden blijft investeren in zijn netwerk en andere groeiprojecten.

De kabeltak blijft een krimpende kasmachine

De zwakke plek is het traditionele kabelbedrijf. De omzet daalde in het tweede kwartaal met 1,2% naar $29,9 miljard en de winst per aandeel zakte $0,99. Op vergelijkbare basis steeg de omzet wel 4,7%, maar daalde de aangepaste EBITDA 5,3%. De onderneming groeit dus niet snel genoeg om de druk op de winst volledig op te vangen.

Televisieklanten vertrekken al jaren. Nu verliest Comcast ook breedbandklanten aan glasvezel en vast draadloos internet van mobiele aanbieders. De tegenkracht komt van Xfinity Mobile en zakelijke diensten. Comcast voegde 448.000 mobiele lijnen toe en passeerde 10 miljoen lijnen, terwijl Business Services de omzet met 3,7% verhoogde. Dit kan klantverlies dempen en de opbrengst per huishouden verhogen, maar compenseert een structureel zwakkere breedbandpositie nog niet.

Comcast omzet en EPS:

NBCUniversal is de echte waarderingskatalysator

Het interessante deel zit aan de mediakant. Peacock bereikte voor het eerst een kwartaalwinst op EBITDA-niveau van $189 miljoen en telde 48 miljoen betalende abonnees. De filmstudio beschikt over sterke franchises en de pretparken leveren waardevolle bezittingen die moeilijk na te bouwen zijn. Daar staat tegen dat de pretpark-EBITDA in het kwartaal 5% daalde en bezoekersaantallen in Orlando tegenvielen.

Comcast wil NBCUniversal en Sky rond medio 2027 belastingvrij afsplitsen. Aandeelhouders krijgen dan belangen in twee ondernemingen: een connectiviteitsbedrijf met veel kasstroom en een mediabedrijf met streaming, studio's en parken. Zo kan de markt ieder onderdeel met een passender multiple waarderen. De officiële aankondiging geeft echter nog geen definitief antwoord op de schuldverdeling, het dividendbeleid na de splitsing en de kosten die beide bedrijven afzonderlijk moeten dragen.

Minder dan zeven keer de winst is niet vanzelf goedkoop

Rond de huidige koers noteert Comcast op minder dan zeven keer de verwachte winst. Dat is laag voor een bedrijf met deze kasstroom, maar de multiple gebruikt winst van een concern dat binnenkort verandert. Na de afsplitsing kunnen rente, overhead en investeringen anders worden verdeeld. Een hoog startdividend kan een groter deel van het rendement leveren, maar compenseert geen blijvende krimp van winst en kasstroom.

In een positief scenario stabiliseert breedband, blijft mobiel groeien en krijgt NBCUniversal als zelfstandig bedrijf een hogere waardering. In het basisscenario blijft de kasstroom stevig, maar gaat een deel van de korting verloren aan reorganisatiekosten en lage groei. In het negatieve scenario versnelt het klantverlies, worden schuld en rente te zwaar en moet het dividend na de splitsing opnieuw worden beoordeeld. De belangrijkste variabelen zijn daarom breedbandklanten, vrije kasstroom na investeringen en de uiteindelijke netto schuld van beide bedrijven.

Comcast ziet koerswinstverhouding dalen naar 7:

Aantrekkelijk inkomen met een harde voorwaarde

Het aandeel is interessant voor beleggers die een hoog lopend inkomen accepteren in ruil voor bovengemiddelde structurele onzekerheid. De lage waardering en de afsplitsing geven echte herwaarderingsruimte, terwijl de vrije kasstroom het huidige dividend ruim ondersteunt. Toch is dit geen obligatievervanger: het dividend werd dit jaar niet verhoogd en de kernactiviteit verliest klanten. Mijn oordeel is daarom kansrijk, maar alleen zolang de vrije kasstroom sterk blijft en de splitsing geen onevenredige schuld achterlaat. Bij Comcast bepaalt niet de hoogte van het dividend de uitkomst, maar wat er na de opsplitsing overblijft om het te betalen.

Wat beleggers moeten weten:

Waarom is het dividendrendement van Comcast zo hoog?

Vooral door de forse koersdaling. De jaarlijkse uitkering bleef in 2026 gelijk op $1,32 per aandeel.

Wat is de belangrijkste katalysator?

De geplande afsplitsing van NBCUniversal en Sky rond medio 2027 kan de waarde van beide onderdelen duidelijker maken.

Welk cijfer kan de positieve these breken?

Een duidelijke daling van de vrije kasstroom, vooral als hogere investeringen en breedbandverlies de dekking van het dividend aantasten.